|
Вероятности банкротства
Можно составить распределение вероятностей возможных исходов путем суммирования вероятностей различных исходов.
МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО. Этот метод воссоединяет методы анализа чувствительности и анализа сценариев на базе вероятностного подхода. Он достаточно сложен, его реализация возможна только при помощи компьютера. Итог такого анализа — распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность получения А/РУ < 0), на основании чего принимают решение о степени рисковости данного проекта.
2. Компания Ponape Lumber оценивает возможность производства новой пилы со сроком использования 2 года. Пила стоит 3000 дол., и потоки денежных средств после уплаты налогов зависят от спроса на товары компании. Дерево вероятностей возможных будущих потоков денежных средств, связанных с новой пилой, имеет следующий вид:
Вспомните (из гл. 14), что для инвестиционного предложения необходима информация о распределении вероятностей возможных значений чистоты дисконтированной стоимости. Мы также видели, что, стандартизируя дисперсию в условиях многочисленных отклонений от математического ожидания распределения, можно определить вероятность того, что чистая дисконтированная стоимость проекта будет равна 0 или меньше 0. Рассматривая предложение, руководство вряд ли одобрит его, имея ожидаемое значение чистой дисконтированной стоимости, равное 0, пока будет присутствовать дисперсия распределения вероятностей. В этом случае предложение по определению будет безрисковым. Для рисковых инвестиционных предложений чистая дисконтированная стоимость будет 0. Насколько больше — зависит от величины дисперсии распределения вероятностей и предпочтений руководства в отношении риска.
Кроме того, менеджер должен оценивать вероятность того, что EBIT будет ниже значения в точке безразличия. Допустим, ЕВ1Т в нашем примере равна 3 млн. дол. Учитывая коммерческий риск и возможные колебания ЕВГГ, менеджер должен оценить вероятность того, что EBIT опуститься ниже уровня 1,8 млн. дол. Если она незначительна, необходимо избрать вариант размещения облигаций. С другой стороны, если EBIT лишь незначительно превышает значение в точке безразличия и вероятность снижения его уровня велика, то менеджер может отклонить данный вариант. Этот случай проиллюстрирован на рис. 16.3, где 2 распределения вероятностей возможных ЕВГГ наложены на график безразличия, показанный на рисунке рис. 16.2. Однако на рис. 16.3 мы рассматриваем только варианты размещения обязательств и эмиссии обыкновенных акций. При "безопасном" распределении фактически отсутствует вероятность того, что EBIT упадет ниже точки безразличия. Следовательно, мы можем сделать вывод, что предпочтение должно быть
Исходя из кривой вероятностей получения прибыли построим кривую распределения вероятностей возможных потерь прибыли, которую, собственно, и следует называть кривой риска. Фактически это та же кривая, но перестроенная в другой системе координат (см. рис. 9.6).
Таким образом, главное в оценке хозяйственного риска состоит в искусстве построения кривой вероятностей возможных потерь или хотя бы в установлении зон и показателей допустимого, критического и катастрофического рисков.
Один из недостатков анализа чувствительности состоит в том, что он всегда дает несколько двусмысленные результаты. Например, каков точный смысл определений оптимистичный или пессимистичный? Отдел маркетинга и производственный отдел могут интерпретировать эти термины по-разному. Десять лет спустя после осуществления сотен проектов, обернувшись назад, можно увидеть, что отдел маркетинга вдвое чаще давал пессимистичные прогнозы, чем производственный отдел; но то, что вы обнаружите через 10 лет, сейчас вам не поможет. Один из выходов - просить оба отдела предоставлять полное описание вопросов, по которым возникают расхождения. Однако в представленных прогнозах совсем нелегко выделить субъективные суждения о конечном распределении вероятностей возможных результатов3.
Метод моделирования Монте-Карло, используемый для анализа рисков, представляет собой синтез методов анализа чувствительности и анализа сценариев. Это сложная методик;!, имеющая только компьютерную реализацию. Результатом такого анализа выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность получения NPV<0).
Результатом такого комплексного анализа выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность получения NPV < 0).
Данный метод представляет собой синтез методов анализа чувствительности и анализа сценариев. Эта комплексная методика имеет только компьютерную реализацию. Результатом такого анализа выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта.
13.7.3. Методы диагностики вероятности банкротства
Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:
Признаки банкротства при многокритериальном подходе и соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:
Если значение Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z> 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.
13.7.3. Методы диагностики вероятности банкротства ......315
Прогноз вероятности банкротства
Закон «О несостоятельности (банкротстве)» определяет признаки несостоятельности для предприятий всех форм собственности. Следует сказать, что Закон «Об акционерных обществах» устанавливает другие признаки неплатежеспособности акционерных обществ. Во-первых, в соответствии с Законом «Об акционерных обществах» строго оговаривается размер уставного капитала — 1000 МРОТ для открытых акционерных обществ и 100 МРОТ для закрытых акционерных обществ. Во-вторых, размер чистых активов не должен быть меньше уставного капитала. Если чистые активы меньше уставного капитала, то последний должен быть снижен до размера чистых активов (возможно путем снижения номинальной стоимости акций только с согласия акционеров). Если чистые активы по окончании второго и каждого последующего года остаются на уровне ниже уставного капитала, то общество подлежит ликвидации. Таким образом, ликвидация Акционерного общества вследствие неплатежеспособности может произойти и без оценки вероятности банкротства в соответствии с Законом «О несостоятельности- (банкротстве)».
Методы диагностики вероятности банкротства.
25.2. Методы диагностики вероятности банкротства
Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:
К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:
Взвешенные скользящие Вычислительного комплекса Выполняет необходимые Выполняет следующие Выполняться следующие Выполнять обязанности Выполнять поручения Выполнять возложенные Выполняющих различные Выполняются параллельно Выполняют работники Выполнения элементов Вычитается стоимость вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
