|
Вероятности обнаружения
ния, номинального процента по ней, вероятности невыполнения обязательств, ликвидности и, возможно, от налоговой ситуации, если эта ценная бумага продается по цене, не равной номинальной стоимости. Все эти факторы были изучены в гл. 3, когда мы рассматривали роль процентных ставок на финансовом рынке. В этой главе мы исследуем различные инструменты, которые по определению в высшей степени ликвидны, являются, как правило, объектом небольшого риска неоплаты и имеют срок погашения менее года. После того, как мы обсудим различные инвестиционные инструменты, в заключение мы выскажем несколько замечаний, касающихся общего управления портфелем ценных бумаг.
Агентства предоставляют инвесторам свою оценку выпуска посредством публикации характеристики, состоящей из комбинации букв. При составлении такого рейтинга агентства стараются оценить выпуск с точки зрения вероятности невыполнения обязательств. Выпускам, имеющим наивысший рейтинг, вероятность невыполнения обязательств по которым очень незначительна, соответствует комбинация из трех А, затем по мере убывания надежности — двойная А, одиночная А, В двойная а и так далее до С и D, которые являются самыми низкими оценками этих двух агентств соответственно. Ценные бумаги первых 4 классов рассматриваются как качественные инвестиционные инструменты, остальные относятся в разряд спекулятивных ценных бумаг. К каждому из оцениваемых классов добавляется также определяющее число — 1,2 или 3. Например, комбинация Аа-1 означает, что ценная бумага данного класса находится на высшей ступени категории Аа. Комбинация Bb-З показывает, что в своем классе ВЬ, ценная бумага располагается на низшей ступени по уровню надежности. Рейтинги этих двух агентств пользуются широким доверием как средство измерения риска невыполнения обязательств. В действительности многие инвесторы не анализируют отдельно риск невыполнения обязательств.
Легко увидеть, как возросший леверидж влияет на приведенную стоимость издержек финансовых затруднений. Если фирма делает больше займов, то ей приходится больше обещать держателям облигаций. Это ведет к увеличению вероятности невыполнения обязательств и повышению стоимости претензий юристов. Это увеличивает приведенную стоимость издержек финансовых трудностей и снижает приведенную рыночную стоимость компании.
Ответ очевиден: "Цены на облигации падают, а процентные ставки растут, когда возрастает вероятность невыполнения обязательств, или неплатежеспособности". Но когда мы говорим "процентные ставки растут", то имеем в виду обещанные процентные ставки. Если заемщик неплатежеспособен, фактическая процентная ставка, выплачиваемая кредитору, меньше обещанной. Ожидаемая процентная ставка может расти с ростом вероятности невыполнения обязательств, но это не есть логическая необходимость.
Легко увидеть, как возросший леверидж влияет на приведенную стоимость издержек финансовых затруднений. Если фирма делает больше займов, то ей приходится больше обещать держателям облигаций. Это ведет к увеличению вероятности невыполнения обязательств и повышению стоимости претензий юристов. Это увеличивает приведенную стоимость издержек финансовых трудностей и снижает приведенную рыночную стоимость компании.
Ответ очевиден: "Цены на облигации падают, а процентные ставки растут, когда возрастает вероятность невыполнения обязательств, или неплатежеспособности". Но когда мы говорим "процентные ставки растут", то имеем в виду обещанные процентные ставки. Если заемщик неплатежеспособен, фактическая процентная ставка, выплачиваемая кредитору, меньше обещанной. Ожидаемая процентная ставка может расти с ростом вероятности невыполнения обязательств, но это не есть логическая необходимость.
Одно из исследований цен на корпоративные облигации посвящено как раз этому вопросу17. Для определения вероятности невыполнения платежных обязательств использовались четыре показателя:
6. Несколько организаций предоставляют рейтинги кредитоспособности тысяч корпоративных и муниципальных облигаций. Часто эти рейтинги используются как индикаторы вероятности невыполнения своих долговых обязательств эмитентами.
вероятности невыполнения обязательств, так и размеры возможных убытков, связанных с
В-вторых, кредитный рейтинг дает представление о вероятности невыполнения
понятие риска - вероятности невыполнения проекта (то есть вероятности того, что
интервала изменения усилий поиска (0, Ва ) и (?,, ?г ), для каждого из которых имеется априорная оценка для числа обнаруживаемых объектов. О положительной (отрицательной) корреляции по поиску можно говорить, если фактическое "превышение числа обнаруженных объектов в интервале усилий поиска ( 0, t0 ) соответствующей оценки требует пересмотра оценки результатов поиска из (t1t ?f) в сторону увеличения (уменьшения). И наоборот, меньшее число обнаруженных объектов, по сравнению с первоначальной оценкой, требует коррекции оценки в сторону (увеличения). При этом большее отклонение результатов поиска от прогнозной оценки требует большей коррекции другой оценки, а вид коррекции тен к конкретному виду зависимости вероятности обнаружения одиночного объекта от усилий поиска.
На основании обобщения статистики контрольной работы каждому из перечисленных параметров может быть приписана определенная вероятность обнаружения нарушений налогового законодательства. Например, по опыту проведений налоговых проверок известно, что из 20 организаций, занимающихся тремя видами деятельности, у 12 обнаруживаются нарушения налогового законодательства. Значит, вероятность обнаружить нарушения налогового законодательства в конкретной организации, занимающейся тремя видами деятельности, равна 12/20 = 0,6. Оценка вероятности обнаружения нарушений налогового законодательства по совокупности факторов производится путем определения результирующей вероятности методами теории вероятностей.
Обмен информацией между налоговыми органами может быть весьма полезным и с точки зрения выявления определенных категорий налогоплательщиков, требующих особого внимания. Если работниками какой-либо налоговой инспекции выявлены систематические типичные нарушения налогового законодательства среди определенной категории налогоплательщиков, то вероятность обнаружения аналогичных нарушений у соответствующей категории налогоплательщиков другими налоговыми инспекциями крайне высока. Подобная аналитическая работа по обобщению результатов выездных налоговых проверок должна проводиться и проводится налоговыми органами всех уровней вплоть до МНС России. При этом должна поддерживаться постоянная обратная связь: движение отчетной информации «вверх» от территориальных налоговых органов в управления МНС России по субъектам РФ и в само министерство должно сопровождаться обратным движением аналитических материалов от вышестоящих налоговых органов к нижестоящим. С точки зрения анализа вероятности обнаружения нарушений налогового законодательства налогоплательщики классифицируются по отраслевому принципу, а внутри отрасли — по объемам реализации, и для каждой такой категории определяется средний объем доначисленных сумм налогов и сборов на одну налоговую проверку за несколько лет. Выявляются и типичные для каждой категории нарушения налогового законодательства.
• сделанных в результате предпроверочного анализа данных о проверяемом налогоплательщике выводов о наличии повышенной вероятности обнаружения у него налоговых правонарушений;
Изменение надежности плана обусловлено как изменением его эластичности, так и «выходом» в различные диапазоны кривых распределений вероятности обнаружения тех или иных запасов. Наконец, потенциальная адаптивность плана меняется вследствие изменения как трех рассмотренных его адаптивных характеристик, так и динамики затрат при варьировании кратностью запасов.
раметрыдля Кемпендяйской впадины. На основании полученных частотностей можно рассчитать вероятности обнаружения структур, исходя из двух условий:
Условиями модели гарантируется полное покрытие площадей сеткой профилей той или иной детальности. Детальность работ в процессе решения варьировалась в каждом районе в определенных пределах. В основном эти пределы определялись степенью достигнутой изученности и геологической перспективностью районов. В наиболее перспективных районах Непско-Ботуобинской, Западно-Вилюй-ской и Лено-Вилюйской нефтегазоносных областей средняя плотность поисковых сейсморабот планировалась на уровне 0,15—0,2 км/км2; для районов с низкой перспективностью, например в Анабарской, Северо-Алданской областях, рассматривались более низкие плотности (порядка 0,06—0,08 км/км2). Аналогичным образом задавались вероятности обнаружения структур.
Так, визуально-оптические методы позволяют осматривать большие поверхности изделий из различных материалов, имеющих разнообразную форму, проводить контроль в труднодоступных местах. Однако, вероятность обнаружения дефектов зависит от субъективных факторов (остроты зрения, усталости, опыта работы и пр.). Цветной метод неразрушающего контроля (с применением составов "К" и "М") и люминисцентно -красочный, используемые для контроля деталей из немагнитных материалов, - позволяют осматривать детали, различные по размерам и форме, получать высокую достоверность результатов контроля. В то же время для использования столь трудоемкого метода ручного контроля необходимо удалять с поверхности защитные покрытия, смазки, окалины и другие загрязнения. Магнитно-порошковый метод, применяемый для контроля изделий из электропроводных материалов, обладает аналогичными достоинствами и недостатками. Токовихревой метод, с помощью которого контролируют изделия из электропроводных материалов, позволяет выявлять трещины без удаления защитных покрытий, в том числе микро- трещины; его легко можно автоматизировать. Но чувствительность данного метода зависит от размеров датчика, которые ограничены возможностями технологии его изготовления, в связи с чем она (Чувствительность) по степени вероятности обнаружения трещин хуже магнитного и цветного; отсутствует наглядность результатов контроля. Ультразвуковой импульсный эхолот, используемый для контроля изделий из магнитных И немагнитных материалов, обладающих свойствами упругости, обладает следующими достоинствами: высокая чувствительность, возможность выявления поверхностных и внутренних дефектов при одностороннем доступе к проверяемому объекту, высокая производительность и низкая стоимость контроля и пр. Но применение этого метода требует разработки специальных методик и приборов, тщательной очистки поверхности; в то же время существует трудность контроля деталей сложной формы И С Грубой поверхностью.
Рассматривая в 1964г. теорию олигополии, Стиглер применил классическую картельную теорию к анализу рынков с несколькими продавцами. По его утверждению, сговор производителей внутренне неустойчив и его стабильность зависит от вероятности обнаружения отступления от соглашений по ограничению выпуска и последующего наказания.
Для любого объекта экономическая ценность запасов будет неодинаковой на различных стадиях их освоения. Как видно из результатов расчета, эта разница оказывается существенной, особенно при сравнении стадий ГРР и добычи. Следует отметить, что расчеты удельной ценности запасов на стадиях разработки и эксплуатации можно производить двумя способами в зависимости от выбранного начала отсчета. В качестве даты приведения затрат и результатов может быть принят начальный момент принятия решения о проведении ГРР или момент начала разработки (эксплуатации). Поскольку определение основных параметров, используемых для экономической оценки запасов, может производиться с той или иной погрешностью, необходимо провести анализ чувствительности получаемой оценки в зависимости от вариаций основных параметров, в первую очередь уровня цен, величин запасов, вероятности обнаружения месторождений и др. Это позволит сосредоточить внимание на наиболее уязвимых местах процедуры экономической оценки запасов и тем самым повысить надежность этой оценки.
Оценки вероятности обнаружения дефектных изделий
Оценка вероятности обнаружения запасов при бурении сухой скважины или любой иной формы открытия — один из самых трудных этапов процесса оценки. При задании произвести такую оценку очень многие чувствуют себя не очень комфортно, быть может потому, что тут необходима чрезвычайно развитая интуиция. Некоторые аналитики способны определить будущие финансовые результаты с точностью до трех знаков после запятой, но впадают в панику при одной мысли о необходимости расчета вероятности успеха (SP). Иногда полезно просто подсчитать коэффициент безубыточного успеха, а потом сравнить его с оценкой вероятности успеха, называемой также фактором
Вычислительного комплекса Выполняет необходимые Выполняет следующие Выполняться следующие Выполнять обязанности Выполнять поручения Выполнять возложенные Выполняющих различные Выполняются параллельно Выполняют работники Выполнения элементов Вычитается стоимость Выполнения должностных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
