|
Владельцам предприятия
В соответствии с Бюджетным кодексом РФ ЦБ РФ бесплатно осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга. При эмиссии каждого выпуска облигаций все суммарные и единичные сертификаты подлежат передаче Минфином на хранение и учет в депозитарий. Функции депозитария выполняет ЦБ РФ или иная организация, уполномоченная им. ЦБ РФ осуществляет по поручению Минфина и за счет средств федерального бюджета выплаты владельцам облигаций при погашении выпусков.
В 1999 г. кризис рынка государственных ценных бумаг продолжился, хотя происходило наращивание объема операций. В мае Минфин не смог погасить третий транш ОВВЗ (объем 1,3 млрд долл. по номиналу). Постановлением Правительства РФ от 29 ноября 1999 г. № 1306 владельцам облигаций предложено было обменять их на облигации государственного валютного облигационного займа 1999 г. и/или облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом.
При этом счет дебетуют, а кредитуют, соответственно, счета: 88/1 — на сумму покрытия балансового убытка; 56 «Денежные документы» — на сумму, превышающую номинальную стоимость выкупленных акций; денежных средств (50, 51) — на сумму, превышающую номинальную стоимость выкупленных облигаций; 75/2 «Расчеты с учредителями» — на сумму выплаченных доходов (дивидендов) участникам организации; 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» — на сумму выплаченных процентов владельцам облигаций; финансовых вложений (06, 58) — на сумму покрытия недостачи по договору о совместной деятельности и др.
25 На практике суды не всегда строго соблюдают приоритетность кредиторов при банкротстве. И владельцы облигаций более низкого статуса могут получить какую-то часть долга, даже если задолженность владельцам облигаций с преимущественным правом не выплачена полностью.
5. Природа облигации такова, что она приносит владельцу фиксированный номинальный купонный доход в определенные сроки в будущем. Однако ее продажная цена может отличаться от номинала. Когда рыночные процентные ставки изменяются, меняются и цены облигаций. Конкретнее, с ростом процентных ставок цены на облигацию падают; со снижением процентных ставок цены на облигации растут. Таким образом, рост общего уровня процентных ставок приносит капитальный убыток владельцам облигаций; снижение процентных ставок приносит владельцам облигаций прирост капитала. Чем больше срок погашения облигации, тем выше возможный прирост капитала или капитальный убыток при прочих равных условиях.
КАПИТАЛ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА — совокупность индивидуальных капиталов, объединенных посредством выпуска и размещения акций и облигаций. Средства от выпуска и размещения акций образуют собственный К. а. о., который может в дальнейшем увеличиваться за счет капитализации части прибыли и путем дополнительной эмиссии акций. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заемный К. а. о.; эти средства через определенное время должны быть возвращены владельцам облигаций вместе с процентными суммами.
Общие денежные выплаты владельцам облигаций и акций фирмы Somdett находим следующим образом:
25 На практике суды не всегда строго соблюдают приоритетность кредиторов при банкротстве. И владельцы облигаций более низкого статуса могут получить какую-то часть долга, даже если задолженность владельцам облигаций с преимущественным правом не выплачена полностью.
Чтобы создать СМО, были собраны обычные ипотечные облигации, выпущенные «Джинни Мэй», «Фэнни Мэй» и «Фредди Мак», на сумму сотни миллионов долларов. Эти облигации были отданы в траст, в доверительное управление. Траст выплачивал владельцам облигаций определенный процент. Владельцы облигаций получили сертификаты, подтверждающие их собственность. Эти сертификаты и представляют собой СМО - обеспеченные залогом облигации. При этом сертификаты не были все одинаковыми. Возьмем типичный СМО на 300 миллионов долларов. Его делят на три транша, или порции, по 100 миллионов долларов. По каждому траншу инвесторам полагаются процентные выплаты. Но только владельцы первого транша получают все выплаты по основной сумме кредитов, составивших 300
Акционерам не выплачиваются дивиденды до тех пор, пока не осуществлены все процентные выплаты, причитающиеся владельцам облигаций. С другой стороны, акционеры SM не знают, как велики будут их дивиденды и сколько они смогут получить за свои акции, если захотят продать их. Если у SM наступят трудные времена, акционеры могут вовсе не получить дивидендов, а сами акции обесценятся. Держателю же облигаций SM гарантируется ежегодная выплата 100 дол. в виде процента и возвращение 1000 дол. в конце десятилетнего срока при единственном условии, что корпорация не разорится.
Компания не имеет права продавать активы, выступающие в качестве фиксированного залога, не получив разрешения владельцев облигаций. Владельцам облигаций, как правило, разрешается
Значимость. Это способ измерения выручки, поступающей владельцам предприятия после выплаты всех налогов и процентов. С этой точки зрения это неплохой показатель (с ограничениями) для оценки возможностей получения прибылей от вложения денег в собственность, что особенно важно для финансиста-аналитика, интересующегося вложением денежных средств в собственность. Зачастую в показатель собственности вносится поправка, чтобы отразить среднюю сумму ее стоимости за год. Политика фирмы при использовании обо-
Иногда предприятие приобретает акции другого предприятия, но в качестве компенсации выпускает достаточно своих акций, дающих право на большее число голосов, так что контроль над объединенными предприятиями переходит к владельцам предприятия, акции которого были приобретены изначально. Такая ситуация называется обратным приобретением. Хотя юридически предприятие, выпускающее акции, может рассматриваться как материнское, или предприятие-правопреемник, к акционерам которого переходит контроль над объединенными предприятиями, становится приобретающим и получает право голоса или другие права. Считается, что предприятие, выпускающее акции, было приобретено другим предприятием; последнее считается покупателем и метод покупок применяет к активам и обязательствам предприятия, выпускающего акции.
большее число голосов, так что контроль над объединенными предприятиями переходит к владельцам предприятия, чьи акции были приобретены изначально. Такая ситуация называется обратным приобретением. Хотя юридически предприятие, выпускающее акции, может рассматриваться как материнское или как предприятие-правопреемник, предприятие, к чьим акционерам переходит контроль над объединенными предприятиями, становятся приобретающим и получает право голоса или другие права. Считается, что предприятие, выпускающее акции, было приобретено другим предприятием; последнее считается покупателем и метод покупок применяет к активам и обязательствам предприятия, выпускающего акции.
— неявные (имплицитные) — это издержки использования ресурсов, принадлежащих владельцам предприятия или находящихся в собственности предприятия как юридического лица. Они не отражаются в бухгалтерской отчетности, но вполне реальны: использование помещения или транспорта, принадлежащего владельцу предприятия. Они равны возможности получения денежных платежей за это использование, но обычно не отражаются в бухгалтерской отчетности
Рост стоимости инвестированного капитала, т. е. увеличение стоимости компании, отражает благосостояние ее владельцев. Акцент при оценке благосостояния акционеров делается не на величине выплачиваемых дивидендов, а на повышении курсовой стоимости акций. Дивиденды отражают только текущие выплаты владельцам предприятия, которые могут их использовать как для личного потребления, так и для реинвестирования. Решая задачи по текущим выплатам собственникам предприятия, финансовые менеджеры должны одновременно планировать средства для инвестиций в развитие компании и рост ее рыночной стоимости. Владельцы предприятия заинтересованы именно в росте стоимости своих вложений.
• Уровень концентрации собственного капитала. Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля за управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.
• Уровень концентрации собственного капитала. Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля за управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. в некотором смысле принадлежит им, а не владельцам предприятия.
Формирование финансового результата деятельности предприятия отражается в отчете о прибылях и убытках, являющемся одной из основных форм бухгалтерской отчетности, обязательной для составления и представления российскими предприятиями'. Принципиальная схема построения такого отчета была приведена нами в разделе 4.8 (рис 4.7). В основе его лежит представление о том, что финансовый результат (прибыль, принадлежащая владельцам предприятия) формируется в несколько этапов. База прибыли - доходы от основной деятельности предприятия (выручка от реализации продукции), уменьшенные на суммы переменных расходов, понесенных для получения этого результата. Полученный показатель называют результатом реализации или результатом операционной деятельности. Его следует скорректировать на величину прочих доходов и расходов (финансовых и внереализационных), получив результат финансово-операционной деятельности (прибыль до вычета налогов). И после вычитания доли государства (налоги) остается прибыль, подлежащая распределению среди акционеров (чистая прибыль).
Опасности для деятельности предприятия порождаются явлениями, способными нанести вред владельцам предприятия.
владельцам предприятия оценить, как инвесторы относятся к его текущей и
Выполнения намеченной Выполнения обязательств Вычисления параметров Выполнения основного Выполнения погрузочно Выполнения поставленной Вышестоящая организация Выполнения производственных Выполнения следующего Выполнения соответствующих Выполнения сторонами Выполнения технологической Выполнения вспомогательных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
