|
Внутреннюю информацию
Методом проб и ошибок находим внутреннюю доходность: она равна 4%.
а. Вычислите внутреннюю доходность за трехмесячный период. (Подсказка: если у вас нет подходящего калькулятора, вам необходимо использовать метод проб и ошибок для вычисления доходности. Исходите из того, что внутренняя доходность за месяц не превышает 10%.)
Ожидаемая внутренняя доходность облигаций в странах с высокой ожидаемой инфляцией обычно бывает высокой. Однако иностранный инвестор из страны с меньшей ожидаемой инфляцией должен предполагать, что доходность вложения в иностранную валюту будет отрицательной, так как весьма вероятно, что валюта его страны проживания вырастет в цене относительно валюты страны инвестирования. Таким образом, при оценке ожидаемой доходности инвестиций в иностранные ценные бумаги нужно учитывать как позитивные факторы (высокую ожидаемую внутреннюю доходность rd), так и негативные (отрицательную ожидаемую доходность вложения в иностранную валюту гс). В результате ожидаемая внешняя доходность /у может оказаться менее привлекательной, чем при первичном рассмотрении только величины rf На самом деле, если существует полная интеграция рынков, то вероятно, что величина г., являющаяся суммой величин rd и г., будет равна ожидаемой доходности эквивалентных облигаций страны инвестора.
2. Доходность иностранной ценной бумаги может быть разложена на внутреннюю доходность и доходность валюты, в которой деноминирована данная ценная бумага.
Концепцию внутренней доходности можно использовать при анализе вложений в ценные бумаги. Так, облигация обычно обеспечивает некоторый поток дохода и погашается (ее номинал выплачивается владельцу) по истечении ее действия. Применив формулу к ежегодным платежам по купонам и дисконтируя собственную ценность облигации (номинал), которая будет выплачена при наступлении срока погашения, можно, получить внутреннюю доходность вложения в облигацию. Сопоставляя ее с рыночной ставкой процента, мы определяем выгодность вложения средств в данный вид ценных бумаг.
договорах о технической помощи (EOR-контракты); контрактах, ориентированных на внутреннюю доходность.
Контракты, ориентированные на внутреннюю доходность, также возможны в рамках концессионного и контрактного подходов. Это новое и довольно экзотическое направление в разработке фискальных систем.
• Чаще всего *Контракты, ориентированные Д Не столь часто на внутреннюю доходность Ф Редко
симости от качества добываемой нефти. Ставка роялти растет или уменьшается на один процентный пункт с изменением на один градус плотности API выше или ниже 30°. Системы со скользящими шкалами используют для того, чтобы при росте прибыльности доля государства росла. Большинство фискальных систем таковы, что там прибыльность прямо зависит от доли государства. Как правило, для обеих сторон выгоднее, если все наоборот, т.е. доля государства является функцией прибыльности. Этот аспект гибкости проиллюстрирован на рисунке 5.1, где показано, как с ростом прибыльности растет доля государства. Это и есть главная цель систем, ориентированных на внутреннюю доходность. Негибкие системы с высокими ставками роялти могут действовать в прямо противо-направлении. Заранее зафиксированная, не
ориентированные на внутреннюю доходность
Многие страны, исходя из уровня доходности проекта, разработали прогрессивные шкалы налогов или правила раздела. Получаемая государством доля растет вместе с ростом внутренней доходности проекта. Чтобы обеспечить прогрессивность скользящим шкалам налогов и другим инструментам повышения гибкости, они должны быть ориентированы на показатель прибыльности, а не на уровень добычи. Большинство контрактов содержат прогрессивные элементы, но обычно они бывают ориентированы на уровень добычи, а не на показатели прибыльности. Уровень добычи связан с прибыльностью, но и только. На прибыльность проектов влияют и многие другие факторы, что и объясняет, почему системы, ориентированные на внутреннюю доходность, устроены именно таким образом. Такие системы учитывают цены на нефть и газ, издержки, время и уровень добычи. Все эти факторы влияют на прибыльность проекта.
может быть получена путем простого наблюдения движения цен на фондовые активы. Средняя форма предполагает, что текущая цена фондового актива отражает всю общественно доступную информацию, т. е. цены прошлых периодов, годовые отчеты и иную экономическую информацию, как только она становится доступной. Высокая форма эффективности рынка предполагает, что цена фондового актива отражает всю информацию, включая цены, общественно доступную информацию и «внутреннюю» информацию [78, с. 19]. Обычно под ЕМН понимают среднюю форму эффективности рынка. Этим оправдывается использование в PAT фондовых рынков для проверки учетной информации на релевантность.
Гипотеза эффективных рынков имеет три различные формы. Слабая форма означает, что цены полностью отражают всю информацию, содержащуюся в прошлых ценах акций. В этом случае невозможно получить сверхприбыли, просто пытаясь выявить какие-либо закономерности в изменении цен акций,— другими словами, изменение цен случайно. Средняя форма предполагает, что цены отражают всю опубликованную информацию. Это означает, что нельзя постоянно получать сверхприбыли, просто читая газеты, просматривая годовые отчеты компаний и т.п. Согласно сильной форме гипотезы, цены на акции полностью отражают всю имеющуюся информацию. Это говорит нам о том, что трудно обнаружить "внутреннюю" информацию, потому что в преследовании такой цели вы будете конкурировать с тысячами, миллионами активных, знающих и жадных инвесторов. Лучшее, что вы можете сделать в этом случае, — это допустить, что ценные бумаги имеют справедливую цену и однажды Nuestra Senora вознаградит вас за ваше смирение.
Результатная информация вместе с необрабатываемой информацией составляют выходную информацию. По назначению она разделяется на внутреннюю информацию, которую использует бухгалтерия и другие функциональные службы предприятия для анализа, контроля, при выработке и принятии управленческих решений, и внешнюю информацию, предназначенную для внешних пользователей: банков, инвесторов, контрагентов, государственных органов управления и т.п.
— сильная — любая информация доступна (включая внутреннюю информацию о компаниях) и отражается в ценах;
Я начал внимательно следить за курсом акций моей корпорации, за тем, как влияют на него другие акции, индексы вроде NASDAQ, как влияют финансовые итоги квартала, просто новости. Мне было интересно сравнивать внутреннюю информацию корпорации и то, что писали в открытой прессе. Постепенно я стал замечать закономерности, отслеживать пики и спады, и неплохо продавал свои опции.
Хотя трейдинг, по-видимому, является искусством, надежная методология торговли может минимизировать его субъективные элементы и максимизировать объективные. Множество участников рынка делают это, рассматривая множество факторов, внешних по отношению к самому рынку. А именно: стопы, длительность движения цены в заданном направлении, расписание торговли, когда можно торговать, например, только в первые два часа работы, и тому подобное. Все эти внешние факторы, улучшающие трейдинг, в большинстве своем, направлены на снижение субъективности. Но трейдеры должны использовать внутреннюю информацию, чтобы выработать стратегию входа и выхода и, чтобы выявить момент, когда реальный торговый потенциал проявит себя.
Изолируя внутреннюю информацию, технический анализ пытается построить ментальную конструкцию. Чтобы понять, что такое ментальная конструкция, необходимо рассмотреть, как работают шахматные гроссмейстеры.
Хотя трейдинг, по-видимому, является искусством, надежная методология торговли может минимизировать его субъективные элементы и максимизировать объективные. Множество участников рынка делают это, рассматривая множество факторов, внешних по отношению к самому рынку. А именно: стопы, длительность движения цены в заданном направлении, расписание торговли, когда можно торговать, например, только в первые два часа работы, и тому подобное. Все эти внешние факторы, улучшающие трейдинг, в большинстве своем, направлены на снижение субъективности. Но трейдеры должны использовать внутреннюю информацию, чтобы выработать стратегию входа и выхода и, чтобы выявить момент, когда реальный торговый потенциал проявит себя.
Изолируя внутреннюю информацию, технический анализ пытается построить ментальную конструкцию. Чтобы понять, что такое ментальная конструкция, необходимо рассмотреть, как работают шахматные гроссмейстеры.
Гипотеза эффективных рынков имеет три различные формы. Слабая форма означает, что цены полностью отражают всю информацию, содержащуюся в прошлых ценах акций. В этом случае невозможно получить сверхприбыли, просто пытаясь выявить какие-либо закономерности в изменении цен акций,—другими словами, изменение цен случайно. Средняя форма предполагает, что цены отражают всю опубликованную информацию. Это означает, что нельзя постоянно получать сверхприбыли, просто читая газеты, просматривая годовые отчеты компаний и т.п. Согласно сильной форме гипотезы, цены на акции полностью отражают всю имеющуюся информацию. Это говорит нам о том, что трудно обнаружить "внутреннюю" информацию, потому что в преследовании такой цели вы будете конкурировать с тысячами, миллионами активных, знающих и жадных инвесторов. Лучшее, что вы можете сделать в этом случае, - это допустить, что ценные бумаги имеют справедливую цену и однажды Nuestra Senora вознаградит вас за ваше смирение.
1. Сильная форма. Любая информация доступна и отражается в ценах ценных бумаг, включая даже внутреннюю информацию компаний. На сильном рынке как бы не существует такого понятия, как «внутренняя» (инсайдерская) информация.
Выработки управленческих Выработку рекомендаций Выражается следующим Выявления финансового Выражение стоимости Выражении определяют Выраженная тенденция Выравнивание социально Высоковольтной аппаратуры Выступает источником Выступает посредником Выступает важнейшим Выступают физические вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
