|
Увеличить стоимость
Однако мы также предположим, что у ФРС есть еще одна основная цель: она стремится сохранить низкий уровень инфляции. Это означает, что, хотя ФРС и склонна увеличить совокупный спрос, чтобы он превышал реальный объем производства, она не хочет при этом перестараться, так как увеличение спроса поднимет цены ныше PQ (рис. 26-2), вызвав тем самым инфляцию.
Если ФРС необходимо увеличить совокупный спрос, то она обычно не сдвигает график совокупного спроса по графику совокупного предложения ys(Wj}} до уровня
Если ФРС нужно увеличить совокупный спрос с yd(M0) до yd(M}), то существует два возможных результата. Один заключается в смещении графика совокупного спроса вдоль графика совокупного предложения, ys( W^}, к новому краткосрочному равновесию к точке В. Если точка В станет точкой равновесия экономики, то ФРС достигнет своих целей: уровень производства повысится при низких темпах инфляции.
Ответ отрицательный. Причина заключается в том, что если график совокупного предложения вертикален, то ФРС знает, что не может (даже в краткосрочный период) увеличить равновесный реальный объем производства путем повышения совокупного спроса. Если бы ФРС должна была увеличить совокупный спрос, как показано на пунктирном графике у'!(М^), то единственным результатом был бы неприемлемый для ФРС более высокий уровень цен (рис. 26-6). Следовательно, ФРС не вызовет инфляционную тенденцию при полной индексации заработной платы. При прочих постоянных факторах равновесие экономики будет по-прежнему соответствовать точке А (рис. 26-6).
Однако объем, на который центральный банк пытается увеличить совокупный спрос, сдерживается стремлением его управляющего избежать инфляции. Чем сильнее это стремление, тем в меньшей степени центральный банк, например ФРС, будет пытаться увеличить совокупный спрос. Как уже отмечалось, рациональные договоры работников и фирм сдерживают рост производства выше его естественного уровня, даже если ФРС увеличивает совокупный спрос (рис. 26-4). Поэтому работники и фирмы — а значит, и общество в целом — выгадают, если будут уверены, что правление центрального банка страны не приемлет инфляцию. Это уменьшит рост совокупного спроса и инфляционную тенденцию денежно-кредитной политики.
Дальнейшим подтверждением этих теорий стали выводы авторов, считающих, что степень экономической или политической независимости центральных банков не оказывает существенного влияния на реальный объем производства стран. Этот вывод согласуется с теорией о том, что экономика имеет тенденцию возвращаться к естественному уровню производства независимо от попыток центрального банка увеличить совокупный спрос для роста объема производства. Он также показывает, что страны ничего не потеряют, в смысле роста реального объема производства, сделав свои центральные банки более независимыми.
Посредством приобретения такого количества иен ФРС может увеличить совокупный спрос на иены. Следовательно, она может способствовать смещению влево графика совокупного спроса из D' в первоначальное положение D. Такие действия,
1. Специализация в соответствии с относительным преимуществом позволит Соединенным Штагам увеличить совокупный объем производства при той же величине своих ограниченных ресурсов.
Сочетание увеличения государственных расходов и снижения налогов. Правительство может одновременно увеличивать государственные расходы и сокращать налоги, чтобы вызвать желаемый первоначальный рост расходов и в конечном счете увеличить совокупный спрос и реальный ВВП. В экономике, представленной на рис. 12-1, государство могло бы увеличить свои расходы на 1,25 млрд дол. и в то же время снизить налоги на 5 млрд дол. Удостоверьтесь в том, что такое сочетание приведет к искомому результату — первоначальному увеличению расходов на 5 млрд дол.
Например, предположим, что мы ожидаем спада и изменили правительственные расходы и налоги таким образом, чтобы увеличить совокупный спрос и ВВП, не вызывая при этом инфляцию (как при смещении от AD{ до AD2 на рис. 12-6а). Теперь допустим, что экономика наших крупнейших торговых партнеров начинает неожиданно и энергично расти. Возросшие занятость и доходы в этих странах обернутся ростом закупок американских товаров. Американский чистый экспорт увеличивается, совокупный спрос возрастает слишком быстро, и мы сталкиваемся с проблемой инфляции спроса. Если бы мы заранее знали о столь значительном увеличении чистого экспорта, мы бы не стали применять стимулирующие фискальные меры в таком масштабе. Дело в том, что все более активная интеграция национальной экономики в мировое хозяйство приносит с собой сложности взаимозависимости наряду с выгодами участия в специализации и торговле.
Такой набор политических решений называют политикой «дешевых» денег. В ее задачи входит удешевление кредита и облегчение доступа к нему, с тем чтобы увеличить совокупный спрос и занятость.
Когда К- Тьюгендхэт и А. Гамильтон заканчивали свою книгу, этот трубопровод протяженностью около 1300 км и мощностью 60 млн. т нефти в год находился еще в стадии проектирования, его стоимость оценивалась в 900 млн. долл. Когда же 20 июня 1977 г. по нему потекла первая нефть, сумма вложенных в него средств достигла 7,7 млрд. долл.1 В определенной степени такой взлет расходов связан, конечно, с бушующей на Западе, в том числе в США, инфляцией. Но даже с учетом ее максимальных темпов она могла увеличить стоимость строительства магистрали на 60—70%, или на 500—• 600 млн. долл. Основной же прирост затрат продиктован исключительно сложными климатическими и геологическими условиями, которые нельзя было предвидеть до тех пор, пока проект не шагнул из научно-исследовательских учреждений в «белое безмолвие» Северной Америки, и которые в той или иной степени присущи всем новым нефтегазодобывающим районам нашей планеты.
Использование в практике имущественных отношений перечисленных выше типов разделений совокупности имущественных прав и их оптимальное соединение позволяют увеличить стоимость объектов недвижимости.
Назначение стратегического планирования — обеспечить нововведения, позволяющие увеличить стоимость предприятия, максимизировать прибыль и оптимизировать финансовую структуру.
Рентабельность может колебаться. Пределы этих колебаний позволяют понять, как бухгалтеры способны конструировать величину финансового результата. Достаточно безвозмездно что-либо получить, и если принятая методология позволяет квалифицировать дар как прибыль, то рентабельность моментально поползет вверх. Если же учетная политика не позволяет сделать это, то можно увеличить стоимость уже принятого на баланс имущества, относя величину увеличения оценки на прибыль. Во всяком случае здравый смысл подсказывает, что X руб. которые вы заработали, ничем не хуже X руб. которые вам подарили. Более того, если у вас на руках иностранная валюта или ценные бумаги, чей курс идет вверх, то у вас несомненно возникает прибыль, но это не значит, что подсказка правильна.
Теоретически фирма должна принимать все проекты, дающие более, чем необходимую, прибыль. Выбирая такую стратегию, она увеличит рыночную стоимость своих акций, ибо она принимает проекты, которые обеспечат ей получение более высокой прибыли, чем та, которая необходима для того, чтобы поддерживать существующую рыночную стоимость акций. При этом утверждении мы предполагаем, что фирма действительно может мобилизовать капитал в разумных пределах по ставке, равной необходимой норме прибыли. Объем капитала, превышающий лимит, недоступен для фирмы независимо от его стоимости. Однако, большая часть фирм вовлечена в более или менее длительный процесс принятия решений о капитальных вложениях и финансировании этих расходов. При таких предположениях фирма должна принимать все предложения, приносящие большую, чем необходимая, прибыль, и мобилизовывать капитал для финансирования этих проектов по цене, приближенной к реальной стоимости. Конечно, существуют условия, усложняющие применение этого правила. Однако, обычно данная стратегия должна позволить максимизировать рыночную стоимость акции в долгосрочном периоде. Если фирма лимитирует инвестиции и отказывается от проектов, которые дают большую, чем необходимая, прибыль, тогда ее инвестиционная стратегия по определению не оптимальна. Руководство фирмы могло бы увеличить стоимость фирмы для акционеров, приняв такие проекты.
Благодаря налоговой субсидии фирма имеет возможность увеличить стоимость по линейной зависимости при большем использовании заемных средств.
Компании открытого типа иногда уделяют большое внимание показателям прибыльности в квартальной отчетности в ущерб разработке перспектив увеличения экономической (а не балансовой) прибыли в долгосрочном периоде. Если стоящая перед компанией цель — построение базы для увеличения прибыли в долгосрочной перспективе, приватизация может повысить эффективность принятия решений по распределению ресурсов и посредством этого увеличить стоимость компании.
Подсказка: каковы цели фирмы: получить более высокую норму доходности или увеличить стоимость фирмы? *5. Переделайте рисунок 2-5 применительно к следующей ситуации.
Многообразие — безусловно, хорошая вещь. Люди имеют различные вкусы, уровень благосостояния, налоговые ставки и т.п. Почему же не предоставить им выбор? Конечно, существует проблема высоких расходов по созданию и маркетингу новых ценных бумаг. Но если вы можете придумать ценную бумагу, которая будет привлекать инвесторов, есть вероятность, что вы сможете выпустить ее на особо благоприятных условиях и таким образом увеличить стоимость своей компании.
Citicorp, несомненно, нашла группу "неангажированных" инвесторов, так как сумела собрать 650 млн дол. в процессе первичного предложения. Успех выпуска подразумевает, что Citicorp удалось увеличить стоимость посредством изменения структуры своего капитала. Однако другие компании быстро сориентировались в успехе Citicorp и в течение 5 месяцев выпустили облигации с плавающей ставкой еще на 650 млн дол. К середине 80-х годов в обращении находилось облигаций с плавающей ставкой на сумму 43 млрд дол., хотя в это время ограничение процентных ставок уже не могло служить тому причиной21.
Теперь давайте представим фирму как инвестора в реальные активы. Руководство может увеличить стоимость этих активов, реагируя на изменения условий — используя преимущества удачных стечении обстоятельств или уменьшая потери.
Установить правильность Установить стоимость Установках первичной Установке каталитического Установки мощностью Установки термического Установлены федеральными Установлены предельные Учредителей участников Установления количества Установления нормативов Установления оптимального Установления приоритетов вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
