|
Убедительные аргументы
Спустя 2 месяца, когда срок опциона подошел к концу, встает закономерный вопрос, как быть: основная позиция приносит убыток, так как акция идет по 57. В этот момент ранее проданный опцион пут стоит s/ie, и шансы на его исполнение оцениваются не слишком высоко, в чем можно убедиться, обратившись к ценовому графику этой бумаги в разделе "Продажа опциона колл" (рисунок 15-2). В результате стратегия приносит потери в размере $81.25 на каждый стандартный лот (100 проданных акций и 1 проданный опцион пут). Варианты техники "перехода", которые существовали в это время, представлены ниже.
Заметьте, кривая короткого Страдала не является симметричной. Это позволяет предположить, что более интересным может оказаться вариант использования неравного количества продаваемых опционов колл и пут. Эта идея может оправдать себя, если, например, предполагается, что рынок будет находиться в ценовом коридоре, и вместе с тем он демонстрирует склонность к вялому росту цен. Стратегия, в которой задействованы 133-дневные опционы: два проданных опциона пут и один опцион колл с ценами исполнения 35, обращающиеся на AT&T (Т), имеет несколько иной вид, нежели стандартным образом созданный Стрэддл, в чем можно убедиться, обратившись к рисунку 22-2.
Календарный Пут-спрэд из опционов "глубоко в деньгах", где 77-дневный опцион пут с ценой исполнения 1700 продан за 225.10 полных пункта, а 168-дневный опцион пут того же страйка куплен за 242.00 полных пункта, показан на рисунке 24-9. В результате стратегия обошлась в 16.90 полных пункта, или $4,225. Надо обратить внимание на то удивительное сходство с календарным спрэдом, созданным из опционов колл "вне денег", какое демонстрирует полученная конструкция. В этом можно легко убедиться, обратившись к его графику прибыли/убытки стратегии, который построен в точности по тем же правилам, что и предыдущие, включая линии, отражающие поведение стратегии на определенную дату.
Трехмерное изображение стратегии, хотя и не обеспечивает просмотр ситуации, создаваемой после испарения ближайшего по сроку истечения опциона, но тем не менее довольно хорошо показывает основные тенденции, характерные для данной конфигурации. В этом можно убедиться, обратившись к рисунку 24-20.
График реверсивной упаковки выглядит весьма своеобразно и указывает даже на некоторые перспективы извлечения прибыли, если закрыть опционы до даты их истечения, в чем можно убедиться, обратившись к рисунку 25-8. Стратегия обычной упаковки дает график, зеркальный графику реверсивной упаковки относительно линии абсцисс, разделяющей области выигрышей и потерь.
В связи с этим рассмотрим возможность управления риском убытков от владения кэт — бондами. Профиль, представленный на рисунке 10 —3 и показывающий предполагаемый размер потерь в зависимости от частоты катастроф, оказывающих влияние на катастрофный индекс, который лежит в основе кэт — бондов, по форме напоминает гамму длинного опциона. В этом можно убедиться, обратившись к рисунку 11—4, где дан профиль гаммы годового опциона пут «далеко вне денег», чья
В линейной регрессии И(ух — У)2 — Ь2 • Z(x — х)2. В этом нетрудно убедиться, обратившись к формуле линейного коэффициента корреляции:
В справедливости данного уравнения регрессии можно убедиться, обратившись к методу наименьших квадратов. Применяя МНК, система нормальных уравнений составит:
Приведенная форма модели в полном виде содержит пт параметров. Для нашего примера это означает наличие .шести коэффициентов приведенной формы модели. В этом можно убедиться, обратившись к приведенной форме модели, которая будет иметь вид:
перспективы и т.д. В этом нетрудно убедиться, обратившись к исследова-
В линейной рефессии Z(yx — У)2 = Ь2 • Z(x — х)2. В этом нетрудно убедиться, обратившись к формуле линейного коэффициента корреляции:
ЗНАЧЕНИЕ МИССИИ. Значение соответствующей миссии, которая формально выражена и эффективно представлена сотрудникам организации, невозможно преувеличить. Выработанные на ее основе цели служат в качестве критериев для всего последующего процесса принятия управленческих решений. Если руководители не знают, какова основная цель их организации, то у них не будет логической точки отсчета для выбора наилучшей альтернативы. Например, если бы руководители фирмы «Бюргер Кинг» не знали, что основной целью фирмы является предоставление людям недорогой, быстро приготовленной пищи, они не смогли бы логически решить, стоит ли вводить в меню 10-долларовый обед с бифштексом или предложить новый фирменный сэндвич за 1,5 долл. Ведь убедительные аргументы можно было бы привести в пользу бифштекса, используя довод, что общий объем продаж будет больше, если фирма сможет получать по 10 долл. за одно блюдо.
ВЛИЯНИЕ ХОТОРНСКОГО ЭКСПЕРИМЕНТА НА ТЕОРИЮ УПРАВЛЕНИЯ. Еще задолго до начала теоретических изысканий Маслоу на тему о человеческих потребностях Хоторнский эксперимент представил доказательства того, ччо необходимо учитывать социальные взаимоотношения между сотрудниками. В Хо-торнском исследовании для совершенствования организационной эффективности впервые за все время были систематически применены науки о человеческом поведении. Оно продемонстрировало тот факт, что кроме экономических потребностей, о которых твердили авторы более ранних трудов, у рабочих есть и социальное потребности. Организацию стали рассматривать как нечто большее, чем логическое упорядочение работников, выполняющих взаимосвязанные задачи. Теоретики и практики управления поняли, что организация является также и социальной системой, где взаимодействуют отдельные личности, формальные и неформальные группы. Ссылаясь на Хоторнсксе исследование, теоретики управления Скотт и Митчелл писали: «Эти ученые привели убедительные аргументы в пользу того, что согласно классической теории, даже в прекрасно спроектированных организациях могут появляться малые группы и отдельные личности, поведение которых не вписывается в разумные с точки зрения экономиста рамки» .
Несмотря на противоречивые результаты, в целом можно отметить, что использование нетрадиционной информации все же имеет определенное значение для акционеров и рынка ценных бумаг. Однако существуют и другие, возможно, более убедительные аргументы в пользу введения в отчетность данных социального учета.
Когда я имел дело с медицинскими товарами, мне приходилось устраивать впечатляющие презентации, подбирать убедительные аргументы, доказывающие, что мои продукты н услуги гораздо лучше всех других. Поэтому, придя в^Сетевой Маркетинг, я делал то, что умел делать лучше всего: усаживался со своими потенциальными дистрибьюторами н убеждал их в огромной ценности того, что я предлагаю им.
Когда я имел дело с медицинскими товарами, мне приходилось устраивать впечатляющие презентации, подбирать убедительные аргументы, доказывающие, что мои продукты н услуги гораздо лучше всех других. Поэтому, придя в^ Сетевой Маркетинг, я делал то, что умел делать лучше всего: усаживался со своими потенциальными дистрибьюторами н убеждал их в огромной ценности того, что я предлагаю им.
' Достаточно убедительные аргументы не включать «контрольную функцию» в систему функций финансов приведены в главе 1 учебника.
Перемены произойдут неизбежно. В главе 9 («Пурпурный») мы привели убедительные аргументы в пользу того, что основным энергоносителем будущей экономики станет природный газ. Переход на этот вид сырья делает энергетическую политику более эластичной и существенно расширяет круг поставщиков энергии. Страны, которые сейчас на вторых ролях в ОПЕК или вообще в нее не входят, приобретут новое значение. К их числу относятся не только Россия, крупнейший производитель природного газа, и член ОПЕК Алжир, но и Катар, Намибия, Габон, Камерун и Марокко. В то же время Венесуэла и даже Саудовская Аравия, ныне известные исключительно как производители нефти, будут, вероятно, все в большем количестве экспортировать газ. Огромные поставки природного газа откроют новую эру международных энергетических операций — не только потому, что многие страны Европы и, несомненно, Китай хотят увеличить внутреннее потребление, но и потому, что запасы газа распределены иначе, чем запасы нефти.
Убедительные аргументы подсказывают, что максимальная прибыль достигается моделью с параметрами, адаптированными к текущим условиям рынка. Например, давайте допустим, что текущее рыночное состояние представляет собой сильный бычий рынок, характеризуется хорошей волатильностью и обилием четко выделенных коррекций (свингов). Разве не логично предположить, что торговая модель будет показывать наибольшую прибыль и наименьший риск, если ее параметры будут адаптированы к этим условиям? Однако, хорошей была бы модель, параметры которой адаптированы к нетрендовому рынку с очень низкой волатильностью? Скорее всего данная модель была бы не очень хорошей.
Большинство нефтяных компаний проявляет гибкость и прагматичность, когда представляет логичные и убедительные аргументы в целях изменения условий контракта, для того чтобы упростить, например, процесс исследований потем или иным объектам поисков и разведки, а также избежать напрасной технической работы или интенсифицировать разработку месторождений. Мониторинг контрактных условий и их непрерывное уточнение — важная составляющая процесса управления издержками.
Не менее убедительные аргументы есть и у сторонников использования прибыли на развитие производства и невыплаты дивидендов:
Способность торгового персонала объяснить покупателям необходимость высокой цены может ограничивать гибкость ценовой политики. На рынках, где потребители нуждаются в экономическом обосновании цен, неспособность выдвинуть убедительные аргументы, объясняющие тот или иной уровень цен или возможность получения
Устойчивости экономики Устойчивости хронометражного Устойчивости оптимального Устойчивости страховых Устранения диспропорций Устранения неисправностей Устранения возникших Устранение конкуренции Устранение препятствий Устранению нарушений Учреждения акционерного Устройства электроустановок Устройства вычислительная вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
