|
Стоимости облигации
Оценка рыночной стоимости облигаций, акций.
Рис. 14.1. Дисконтированная сумма дохода от стоимости облигаций.
Выпуск облигаций. В целях реализации денежно-кредитной политики ЦБ может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций ЦБ всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об очередном выпуске облигаций ЦБ, устанавливается как разница между максимально возможной величиной обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.
В соответствии с методом рыночных процентов применяется постоянная рыночная ставка процента (effective rate) к текущей стоимости облигаций. В результате суммы списываемого дисконта или премии и соответственно доходы в виде процентов изменяются каждый период. Американские стандарты рекомендуют использовать данный метод, так как он более точно увязывает доходы и расходы периода.
При образовании выкупного фонда компания рассчитывает, какую сумму денег ежегодно она должна "откладывать" для того, чтобы погасить облигации. Расчет делается исходя из номинальной стоимости облигаций, срока их действия и предполагаемой прибыльности инвестиций средств фонда. Например, чтобы погасить облигации номиналом 100 000$ через пять лет при условии, что предполагаемая норма прибыли от инвестиций составит 8%, компания А ежегодно должна вкладывать в фонд 17 044,49$*.
Определение стоимости облигаций
Если процент по облигациям выплачивается ежемесячно или ежеквартально, уравнение (5.2) можно модифицировать в соответствии с тем, что мы обсуждали в предыдущей главе; однако по большей части выпускаемых в настоящее время облигаций предусматриваются полугодовые выплаты -процентов. Вместо того, чтобы подсчитывать стоимость облигации вручную, мы можем обратиться к таблицам стоимости облигаций. При заданном сроке погашения, номинальном проценте и доходе мы можем определять рыночную цену облигации. Аналогично, задав любые три из этих четырех факторов, мы можем найти значения четвертого фактора. Кроме того, существуют специальные калькуляторы, запрограммированные на подсчет стоимости облигаций и доходности на основе задания упомянутых выше данных. Во время работы с облигациями вы всегда будете обращаться к использованию этих инструментов.
Линия облигационной стоимости, однако, имеет отношение к рыночной цене обыкновенной акции. Если финансовое положение компании неблагоприятное, цены обыкновенных акций и облигаций чаще всего будут низкими. В крайнем случае, когда общая стоимость компании нулевая, стоимость облигаций и акций равна нулю. По мере того, как компания все более преуспевает в финансовом отношении и обыкновенные акции повышаются в цене, облигационная стоимость увеличивается, но более низкими темпами. После определенного момента линия облигационной стоимости становится горизонтальной, и дальнейшее увеличение рыночной цены обыкновенной акции не отражается на ней. В этой точке уровень стоимости облигаций определяется тем, какие еще первоклассные облигации продаются на рынке. Кривая, расположенная выше, представляет рыночную цену конвертируемых ценных бумаг. Расстояние между этой линией и линией облигационной стоимости — это превышение цены конвертируемой облигаций над ценой обыкновенной облигации, тогда как расстояние между линией рыночной стоимости и линией конверсионной стоимости отражает превышение рыночной цены конвертируемой облигации над ценой конвертации.
Оценка обмениваемых облигаций во многом схожа с оценкой конвертируемых облигаций. Тем не менее существуют различия. Вместо облигаций и обыкновенных акций одной и той же компании, есть облигации одной компании и акции другой. Таким образом, инвестор должен проанализировать положение обеих компаний. Одним из преимуществ является диверсификация — уровни стоимости (ценности) облигаций и акций не связаны напрямую. Низкое значение прибыли и результатов деятельности одной компании не ведет к одновременному снижению уровней стоимости облигаций и акций. Если компании действуют в разных отраслях промышленности, не связанных между собой, инвестор достигает диверсификации. При несовершенстве рынка это может позволить обмениваемые ценные бумаги оценить выше, чем конвертируемые при прочих равных условиях.
2в. Уплаченную дилеру сумму комиссионного вознаграждения за услуги по покупке облигаций относим на увеличение покупной стоимости облигаций.
4е. Следует помнить, что на каждый момент выплаты купонного дохода покупная стоимость облигаций, числящаяся на счете 58 «Краткосрочные финансовые вложения», должна быть отрегулирована счетом 80/1 «Прибыли и убытки». Покупная стоимость облигаций с каждой выплатой очередного купона постепенно приближается (увеличивается или уменьшается) к номинальной стоимости облигаций.
Оценка стоимости облигации. Доходность облигации и ее виды. Волатильность цены облигации. Дюрация облигаций. Принципы формирования портфеля облигаций. Иммунизация портфеля облигаций.
Уравнения (14.1) и (14.2) показывают, как стоимость двух различных облигаций, зависящую от ставки процента, используют для дисконтирования будущих доходов. Эти уравнения можно «развернуть», чтобы показать зависимость стоимости облигации от ставки процента. Это особенно легко сделать в случае с бессрочной облигацией. Предположим, рыночная цена (а значит, и стоимость) бессрочной облигации равна Р. Тогда из уравнения (14.2) следует, что Р = 100 долл./R, a R = 100 долл./Р. Поэтому если цена бессрочной облигации 1000 долл., то ставка процента R=100 долл./ЮОО долл. = 0,10, или 10%. Эту ставку процента называют реальным доходом, или нормой прибыли. Это процент прибыли, получаемой от инвестиций в бессрочные облигации.
Облигации предоставляют их владельцу право на получение основной суммы долга — номинальной стоимости, выплачиваемой при погашении выпуска, а также дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации. Если право на получение про-
Параметры выпуска, включая дату погашения, объем выпуска, срок обращения, порядок и форму выплаты доходов и погашения номинальной стоимости облигации, порядок признания выпуска состоявшимся, определяет Минфин России. Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб.
Если же облигационер будет вкладывать средства в облигацию на условиях начисления сложных процентов, т.е. доход ежегодно будет начисляться не от номинала облигации, а от суммы, равной номинальной стоимости облигации, и начисленных процентов, то формула для определения приращенного капитала будет»другой:
Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами. Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного
эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение: (а) государством и его субъектами и (б) корпорациями (акционерными обществами); в первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором — долговыми частными ценными бумагами.
Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами. Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в
Справочно. По рыночной стоимости облигации и другие ценные бумаги 550
• право инвестора получать в виде вознаграждения за предоставленные денежные средства определенный процент от номинальной стоимости облигации.
Отношение абсолютной величины годового купонного дохода к номинальной стоимости облигации на рынке ценных бумаг называется купонной доходностью, а связанное с владением облигаций право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет именуют аннуитетом.
Существенному уменьшению Существенно изменяется Существенно изменился Существенно облегчить Существенно отличается Существенно повышается Существенно расширяется Следующей бухгалтерской Существенно сказывается Существенно сокращается Существенно возрастает Существенно уменьшается Существенно усложняется вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
