|
Краткосрочные казначейские
1. Основная деятельность — характе- Как рост компании или его отсутствие ризует наличность, созданную в ходе влияют на потребность в наличности для текущего операционного цикла, вклю- операционных целей? чая краткосрочные изменения текущих Увеличиваются ли производственные счетов. мощности и какими темпами?
:г См.: P.J.Dhrymes, I.Friend, and N.B.Gultekin. A Critical Reexamination of the Empirical Evidence on the Arbitrage Pricing Theory //Journal of Finance. 39: 323-346. June. 1984. 23 Инфляция была разбита на две составляющие — неожиданные краткосрочные изменения и неожиданные долговременные изменения.
ность предприятий и их подразделений, отражаемая в системе показателей, наиболее объективно характеризующих ежедневные результаты работы. В процессе оперативного анализа ежедневно изучаются краткосрочные изменения, которые происходят в экономических показателях и на которые система оперативного управления может повлиять сразу. Значение оперативного анализа в современных условиях существенно возрастает. Его основными задачами являются:
23 Инфляция была разбита на две составляющие — неожиданные краткосрочные изменения и неожиданные долговременные изменения.
Сначала я называл эти краткосрочные изменения «окруженными» («ringed») максимумами и минимумами из уважения к работе, проделанной в 1930-е годы Генри Вилером Чейзом (Henry Wheeler Chase). Ранее, до появления компьютеров, мы вели журналы цен, и для идентифицика-ции такого завершения движения просто обводили кружком эти точки в наших рабочих тетрадях, чтобы легче их находить.
В то время как движение цен в течение длительного промежутка времени определяется фундаментальными факторами, краткосрочные изменения цен лучше всего анализировать с помощью методик и инструментов технического анализа. Иногда краткосрочные движения цен успешно маскируют глубинные ценовые тенденции, в основе которых лежит деятельность крупных участников рынка. Однако, поскольку объем обычно опережает цены, в этих случаях господствующую тенденцию можно определить, анализируя изменение цены и объем торговли.
Рис. 59. Краткосрочные изменения цены акции и моменты сделок для «усреднения цены»
3 Опрос 2000 членов Федерации аналитиков ценных бумаг показал, что подавляющее большинство гораздо выше ставят рост доходности в следующие пять лет, чем краткосрочные изменения этого показателя. (Chugh L. С. and Meador J. V. The Stock Valuation Process: The Analysts' View // Financial Analysts Journal, 1984, November—December, p.41—48).
Краткосрочные изменения подчинены деловому циклу. Понятно, что изменения за непродолжительные периоды подчинены влиянию делового, а в некоторых случаях — отраслевого цикла. Поэтому принято для анализа тенденций роста брать более длительные периоды — 10—15 лет. Но даже для таких периодов выбор начальной и конечной даты периода имеет большое значение. К тому же чем продолжительнее выбранный для анализа период, тем вероятнее, что первые годы периода уже не характерны для текущей ситуации3.
Монетаристы полагают, что хотя изменение Ми может вызвать краткосрочные изменения реального объема производства и занятости, но поскольку рынок приспосабливается к этому изменению, в длительной перспективе изменение Л/воздействует на уровень цен. По мнению монетаристов, экономике частного предпринимательства внутренне присущи устойчивость и производство на уровне полной занятости. Этот конкретный уровень производства при полной занятости зависит от таких «реальных» факторов, как количество и качество труда, капитала, земли и технологии (см. гл. 19). Здесь важно, что если величина Q при данных производственных возможностях постоянна, то изменения М приведут к изменениям Р.
В «старой» классической теории изменения совокупного спроса могут вызвать краткосрочные изменения объема производства и уровня занятости. Но, согласно «новой» классической теории в форме ТРО, процесс принятия решений и мгновенное приспособление рынков не допускают этого.
Краткосрочные обязательства — обязательства, срок погашения которых наступает в течение короткого промежутка срока, обычно в пределах одного года. Кр;аткосрочные финансовые вложения — финансовые вложения, рассчитанные на короткий период, высоколиквидные ценные бумаги, в том числе краткосрочные казначейские обязательства государства, облигации, акции, временная финансовая помощь другим предприятиям, депозитные сертификаты, полученные краткосрочные векселя. Кредит — движение ссудного капитала, осуществляемое на началах обеспеченности, срочности, возвратности и платности. Выполняет функции перераспределения средств между хозяйственными субъектами; содействует экономии издержек обращения; ускоряет концентрацию и централизацию капитала и стимулирует научно-технический прогресс.
Так как существует еще один вид ликвидных активов — ценные бумаги, то, кроме вышеназванных агрегатов, для исчисления денежной массы рассчитывается денежный агрегат МЗ = М2 + + Депозитные сертификаты + Облигации госзайма (краткосрочные казначейские ценные бумаги). Агрегат МЗ чаще называется «совокупная денежная масса».
Денежный агрегат МЗ = М2 + Депозитные сертификаты + Облигации госзайма ( краткосрочные казначейские ценные бумаги). Агрегат МЗ чаще называется «совокупная денежная масса».
Краткосрочные казначейские векселя Среднесрочные казначейские векселя Казначейские облигации
Краткосрочные казначейские обязательства выпускаются Минфинами суверенных государств бывшего СССР сроками на 3, 6 и 12 месяцев на предъявителя. Эти обязательства не имеют купонов и погашаются путем их выкупа, включая выплату начисленных по ним процентов. КАМБИСТ — лицо, занимающееся вексельными операциями и торговлей иностранными монетами. КАНАЛЫ МАРКЕТИНГА. Сельскохозяйственные продукты от производителя к потребителю проходят весьма сложный путь: производство и сбор (заготовка); концентрация крупных партий и их хранение; переработка в готовые к употреблению продукты или полуфабрикаты; продвижение переработанных продуктов по каналам оптовой торговли; разбивка их на мелкие партии и реализация в сети розничной торговли и общественного питания; потребление.
Краткосрочные казначейские векселя IMM, МСЕ
На краткосрочные казначейские векселя (по-английски коротко «T-bills») приходится основной объем государственного финансирования. Казначейство продает их с дисконтом на конкурсной основе. По 3- и 6-месячным облигациям аукционы проводятся каждую неделю. Для бумаг со сроками погашения в 9 и 12 месяцев проводятся ежемесячные аукционы. Казначейские векселя выпускаются с пятью номиналами — от 10 000 до 1000 000 дол. Доход инвестора образует разница между ценой покупки и номинальной стоимостью облигации, получав-
Есть анекдот про современного Рипа ван Уинкля, который проснулся в 2050 г. и сразу же позвонил своему брокеру. (К счастью, по телефону-автомату в то время можно было говорить до трех минут бесплатно.) Он сначала спросил, что стало с $10 000, которые он велел брокеру вложить в краткосрочные казначейские векселя, постоянно реинвестируя. Брокер тут же сообщил, что благодаря высоким процентам по векселям и большой величине сложных процентов его первоначальное вложение $10 000 выросло до $1 млн. Ошеломленный, мистер ван Уинкль спросил о своих акциях, которые также стоили $10 000, когда он заснул. Брокер сказал, что тут его ожидает еще больший сюрприз: они теперь стоят $2,5 млн. «Короче, мистер ван Уинкль, - сказал брокер, -вы стали настоящим миллионером». В этот момент раздается голос телефонистки: «Три минуты истекли, пожалуйста, опустите $100 за дополнительные три минуты». Хотя это явное преувеличение, нет сомнений в том, что инфляция является главной заботой инвесторов. Вообще говоря, люди привыкли бояться значительной инфляции, поскольку она непредсказуема.
Проведенные эксперименты показали, что прибыль определяется на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и др.).* на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг.
Вопрос о соотношении между различными видами задолженности по их срочности имеет далеко не второстепенное значение для управления государственным долгом. В условиях усиления инфляционных тенденций и общей неустойчивости денежного обращения возрастает удельный вес краткосрочной задолженности. В условиях быстрого инфляционного обесценения денег инвесторы избегают вкладывать свои средства в долгосрочные правительственные обязательства. Кредиторы предпочитают краткосрочные казначейские обязательства, которые меньше связаны с риском обесценения под влиянием инфляционных процессов.
До проведения первой денежной реформы (1839—1841 гг.) правительство выпустило долговые процентные бумаги другого вида: «Краткосрочные казначейские обязательства» (первый выпуск— в 1812 г.) и четырехлетние билеты Государственного казначейства (первый выпуск в 1831 г.). И тем и другим был придан характер бумажных денежных знаков. Они принимались во все казенные платежи, что способствовало сокращению сферы применения ежегодно обесценивающихся ассигнаций.
Конференций совещаний Конфиденциальных материалов Конфигурации бухгалтерия Конфискации компенсации Конфликтных ситуациях Конфликтов интересов Конкретные экономические Конкретные исполнители Конкретные параметры Конкретные программы Капитализации процентов Конкретных действиях Конкретных хозяйственных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
