|
Средневзвешенное количество
• привести аргументы за и против использования средневзвешенной стоимости капитала в качестве ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов;
=> В примере 11.5 для каждой из составляющих капитала указаны две стоимости — балансовая и рыночная. Какую из них следует использовать при расчете средневзвешенной стоимости капитала JKM pic?
В зависимости от обстоятельств можно выступать за или против использования средневзвешенной стоимости капитала при дисконтировании денежных потоков, связанных с конкретным инвестиционным проектом. Если проект финансируется за счет источников, уже имеющихся в организации, применение WACC обосновано, так как конкретное происхождение денежных средств, необходимых для финансирования проекта, проследить уже невозможно, и потому невозможно определить цену капитала точнее. Использование WACC также можно оправдать теми соображениями, что структура капитала фирмы с течением времени меняется довольно медленно (а за время жизни определенного проекта, возможно, и вовсе не меняется) и что любой инвестиционный проект должен обеспечивать доходность как минимум на уровне, требуемом инвесторами компании (а не служить решению одних каких-то узких вопросов в ущерб другим).
(б) Применение средневзвешенной стоимости капитала при дисконтировании денежных потоков инвестиционного проекта предполагает, что риск, связанный с данным проектом, не отличается от общего уровня риска деятельности компании.
ствования), ЭКЮ (европейской валютной единицы), которую к 1999—2002 гг. постепенно заменяет евро как прототип мировых кредитных денег, необходимых для обслуживания МЭО. Эти новые формы мировых денег используются для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах стран: СДР — в Международном валютном фонде, ЭКЮ — в Европейском фонде валютного сотрудничества (ЕФВС), с 1994 г. в Европейском валютном институте Европейского союза (ЕС). Условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину. С 1999 г. Европейский центральный банк выпускает евро (вместо ЭКЮ) вначале для безналичных расчетов, а с 2002 г. — в наличной форме.
I.A. Рассчитайте стоимость каждого отпуска материалов в течение шести месяцев и оцените конечный запас, используя методы оценки: I) ФИФО; 2) ЛИФО; 3) по средневзвешенной стоимости.
График предельной стоимости капитала — графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала как функций объема привлекаемых финансовых ресурсов.
• изменение средневзвешенной стоимости ценной бумаги и цены;
График инвестиционных возможностей (Investment Opportunity Schedule, IOS) представляет собой графическое изображение анализируемых проектов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы прибыли IRR. Этот график по определению является убывающим. График предельной стоимости капитала (Marginal Cost of Capital Schedule, MCC) — графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала как функции объема привлекаемых финансовых ресурсов. Этот график является возрастающим, поскольку увеличение объема инвестиций с неизбежностью приводит к необходимости привлечения заемного капитала; увеличение доли последнего в общей сумме источников приводит к повышению финансового риска и, как следствие, к росту значения средневзвешенной стоимости капитала. Предельная стоимость капитала определяется точкой пересечения графиков IOS и МСС. Значение этого показателя используется в качестве оценки минимально допустимой доходности по инвестициям в проекты средней (т.е. стабильно устраивающей руководетелей предприятия) степени риска. Кроме того, точка пересечения графиков характеризует и предельную величину допустимых инвестиций, а действия инвестора таковы: в инвестиционный портфель включаются все проекты, инвестиционная доходность которых превышает предельную стоимость капитала. Примеры оптимизационных решений в упрощенных ситуациях приведены в [Ковалев, 1999, с. 499—508].
В стратегическом плане особую значимость представляют долгосрочные источники, и потому средства, ими генерируемые, имеют в среде бухгалтеров и финансистов собственное название — капитал. Именно стоимость капитала по отдельным источникам и в целом является объектом пристального внимания всех лиц, заинтересованных или имеющих отношение к деятельности предприятия. В качестве обобщающей характеристики стоимости капитала по предприятию в целом используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC), рассчитываемый по формуле средней арифметической взвешенной:
График предельной стоимости капитала — графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала как функции объема привлекаемых финансовых ресурсов.
А — средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.
Diluted earnings per share - разводненная прибыль на акцию; сумма чистой прибыли за период, приходящаяся на владельцев обыкновенных акций, деленная на средневзвешенное количество циркулирующих обыкновенных акций, скорректированная на разводняющий эффект всех конвертируемых в обыкновенные акции контрактов.
Базовый показатель количества акций за отчетный период должен равняться средневзвешенному числу обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение данного отчетного периода. Средневзвешенное количество акций в обращении определяется их количеством на начало отчетного периода, плюс количество размещенных акций за период, минус количество выкупленных акций в течение периода. Эти показатели умножаются на взвешенный временной коэффициент, который рассчитывается делением количества дней, в течение которого акции находятся в обращении, на общее количество дней в отчетном периоде. Взвешенный временной коэффициент можно определять на основе приблизительного расчета не по дням, а по месяцам нахождения акций в обращении.
Средневзвешенное количество акций в обращении, рассчитанное:
конвертирование в обыкновенные акции. Для расчета разводненной прибыли на обыкновенную акцию к средневзвешенному количеству обыкновенных акций в обращении (как для расчета базовой прибыли на акцию) прибавляется средневзвешенное количество обыкновенных акций, которые будут выпущены при конвертации в акции контрактов с разводняющим эффектом.
Средневзвешенное количество акций в обращении 480000 492000
Примечания: а) чистая прибыль для расчета разводненной прибыли на акцию (4 520-320)=4 200 тыс. руб.; б) средневзвешенное количество акций, выпущенных по справедливой стоимости (12 000х250)\300=10 000; в) разводненная прибыль на акцию 4 200 (Ю0\(492 000-10 00())=8,71.
В финансовой отчетности должны раскрываться показатели числителя и знаменателя формулы расчета прибыли на акцию. Базовая и разводненная прибыль должны основываться на сверке этих показателей с чистой прибылью (убытком) за отчетный период. Средневзвешенное количество обыкновенных акций в знаменателе формулы также должно быть обосновано, а базовый и разводненный знаменатели увязаны между собой при помощи взаимной сверки показателей.
Базовая прибыль на акцию определяется делением чистой прибыли или убытка за период, причитающихся владельцам обыкновенных акций на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за период.
Средневзвешенное количество акций рассчитывается как количество обыкновенных акций в обращении, взвешенное по количеству месяцев, в течение которых данные акции находились в обращении за соответствующий период. При расчете средневзвешенного количества акций должны учитываться изменения количества акций, произошедшие без поступления дополнительных ресурсов. К таким изменениям не относится перевод потенциальных обыкновенных акций в обыкновенные акции.
• суммы чистой прибыли и средневзвешенное количество акций при расчете чистой прибыли и дохода на акцию.
Стремятся установить Складского помещения Стремится использовать Стремится организация Стремится уменьшить Стремление использовать Стремление сохранить Строгальные долбежные Строительные организации Строительных конструкций Строительных монтажных Строительных процессов Скоростью изменения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
