|
Номинальную процентную
э. В то время как объем продаж за 20 лет чплся в 60 раз в номинальном выражении и в 15 раз в. постоянных ценах, численность занятых в компании выросла лишь в два раза (с 4, 6 тыс. до 9 тыс. человек). Это показывает, что введение новых технологий оптимальное соотношение между численностью и величиной производственных мощностей и был достигнут баланс ресурсов.
Готовность корпораций выделять крупные средства на исследования и разработки проявилась еще отчетливее в 1981 и 1982 гг. Согласно результатам обследования, проведенного «Нихон кэйдзай симбун», ведущей газетой деловых кругов, за 1982 финансовый год ассигнования на НИОКР 616 компаний зарегистрированных в первой секции фондовой биржи, составили 2660 млрд. иен, т. е. на 13,2% превысили расходы за предыдущий год. Это в номинальном выражении. Если учесть, что рост цен на товары потребительского назначения будет в пределах 3%, то инвестиции, направляемые в сферу исследований и разработок, увеличатся более чем на 10% даже в реальном исчислении.
Например, уровни инфляции для всех показателей принимаются одинаковые, а финансовые допущения ориентируются на показатели в номинальном выражении.
Если ставка дисконта берется в номинальном выражении, тогда и потоки денежных средств непременно должны оцениваться в номинальном выражении с учетом тенденций движения цен реализуемой продукции, затрат труда и материалов и т. д. Это предполагает более сложный расчет, чем просто применение единого ожидаемого темпа инфляции ко всем компонентам потока денежных средств. Например, стоимость трудовых затрат в расчете на час работы обычно растет быстрее, чем индекс потребительских цен, вследствие повышения производительности и роста заработной платы во всей экономике. Налоговый щит по амортизационным отчислениям не увеличивается с ростом инфляции; он постоянен в номинальном выражении, поскольку налоговое законодательство США предусматривает начисление износа на первоначальную стоимость активов.
Предположим, ваша фирма обычно прогнозирует потоки денежных средств в номинальном выражении и дисконтирует их по номинальной ставке 15%. Однако в данном отдельном случае вы получаете потоки денежных средств по проекту, оцененные в реальном выражении, т. е. в текущих долларах:
Вместо того чтобы приводить прогнозируемые потоки денежных средств в номинальном выражении, мы могли бы номинальную ставку дисконта перевести в реальную, используя следующее соотношение:
Предположим, что прогнозируемый будущий темп инфляции составит 10% в год. В таблице 6-2 представлены данные из таблицы 6-1 в номинальном выражении, и для упрощения предполагается, что объем реализации, инвестиции, операционные расходы и требуемый оборотный капитал растут теми же
3. Постоянно учитывайте инфляцию. Потоки денежных средств, прогнозируемые в номинальном выражении, дисконтируйте по номинальной ставке, а реальные потоки — по реальной ставке дисконта.
Доходы по облигациям, представленные Ibbotson Associates, были рассчитаны за год. Доходы отражают как изменения от года к году цен на облигации, так и выплачиваемые проценты. Доходы за один год по долгосрочным облигациям рискованные, как в реальном, так и в номинальном выражении.
Поэтому, когда вас знакомят с проектом, имеющим положительную чистую приведенную стоимость, не принимайте расчетов, проведенных в номинальном выражении. Они могут содержать явные ошибки в оценках, допущенные при прогнозировании потоков денежных средств. Отложите оценку потоков денежных средств и попытайтесь определить источник экономических рент. Чистая приведенная стоимость нового проекта может быть положительной только в том случае, если вы полагаете, что ваша компания имеет некоторые особые преимущества.
Основной недостаток данного метода заключается в предпосылке постоянства ежегодных темпов инфляции: процентная ставка цены капитала равна рыночной ставке, т. е. остается в номинальном выражении, а поток наличности отражает влияние инфляции.
Пример 2.1.10. Определите номинальную процентную ставку, если эффективная годовая процентная ставка равна 40% и сложные проценты начисляются: а) каждые полгода; б) ежемесячно; в) ежедневно.
2.1.16. Вкладчик хотел бы за 4 года удвоить сумму, помещаемую в банк на депозит. Какую годовую номинальную процентную ставку должен предложить банк при начислении сложных процентов ежеквартально?
2.1.49. Вкладчик помещает в банк 20 тыс. руб. на 3 года под номинальную процентную ставку 36% годовых с ежеквартальным начислением сложных процентов. В конце каждого года господин N расходует третью часть наращенной к этому моменту суммы. Определите величину наращенной суммы в конце третьего года после осуществления всех расходов.
2.1.50. Господин N помещает в банк 30 тыс. руб. на 4 года под номинальную процентную ставку 38% годовых с полугодовым начислением сложных процентов. В конце каждого года господин N расходует часть наращенной к этому моменту суммы: в конце первого года - четвертую часть, в конце второго года - третью часть, в конце третьего и четвертого - соответственно вторую и четвертую части. Определите величину наращенной суммы в конце четвертого года после осуществления всех расходов. Изменится ли ответ, если расходуемые части наращенных сумм будут образовывать такой порядок: %, УЦ, УЦ, Уг*-
2.1.58. Банк выдает ссуду на 3 года под годовую номинальную процентную ставку 24%, причем сложные проценты начисляются ежеквартально на исходную сумму ссуды. Определите доходность такой финансовой операции для банка в виде эффективной процентной ставки, если: а) комиссионные не удерживаются; б) удерживаются комиссионные в размере 2% от величины ссуды; в) удерживаются комиссионные в размере 2% от величины ссуды и ее срок увеличивается до 5 лет.
2.2.42. На какой срок необходимо поместить имеющуюся денежную сумму под годовую номинальную процентную ставку 30% с однократным начислением в конце срока сложных процентов исходя из ежемесячной схемы начисления, чтобы наращенная сумма была в 2,4 раза больше первоначальной суммы с учетом уплаты налога на проценты, если ставка налога на проценты равна 15% и налог на все полученные проценты выплачивается один раз в конце срока? Как изменится ответ при осуществлении наращения по сложной учетной ставке 30% годовых?
2.4.4. Наращение осуществляется по простой процентной ставке 24% годовых в течение полутора лет. Определите годовую номинальную процентную ставку с начислением сложных процентов 4 раза в год, которая обеспечивает такую же величину наращенной суммы.
формуле (106) определяем реальную номинальную процентную ставку:
Пример 2.5.15. Под какую годовую номинальную процентную ставку на условиях начисления ежемесячно сложных процентов необходимо поместить денежную сумму, чтобы она реально (по своей покупательной способности) увеличилась за год на 25% с учетом уплаты налога на проценты, если ставка налога на проценты равна 12% и ежеквартальный темп инфляции равен 10%? Если наращение осуществляется по годовой номинальной учетной ставке с ежеквартальным начислением сложных процентов, то какой величины должна быть эта ставка?
2.5.14. На какой срок при годовом темпе'инфляции 18% необходимо поместить имеющуюся денежную сумму под номинальную процентную ставку 44% годовых с ежеквартальным начислением сложных процентов, чтобы она реально (по своей покупательной способности) увеличилась в 1,5 раза?
2.5.15. Господин N, имея 50 тыс. руб., хочет получить, поместив деньги на депозит, через 4 года не менее 80 тыс. руб. с точки зрения их покупательной способности. Имеет ли смысл ему обращаться в банк, использующий номинальную процентную ставку 28% годовых на условиях начисления сложных процентов: а) ежегодно; б) ежемесячно? Прогнозируемый темп инфляции составит 15% в год.
Некоторая вероятность Некоторой продукции Некоторое подмножество Некоторого экономического Национальное законодательство Некотором диапазоне Некоторую совокупность Нелинейная зависимость Нелинейное программирование Нематериальными операциями Немедленного использования Немногими исключениями Ненадлежащее исполнение вывоз мусора снос зданий
 |
|
|
|
Навигация
