|
Инвестиционной компанией
их не приходится перепрограммировать. У взрослых мнение о том, как рынок собирается работать, в основном складывается под влиянием телевизионных программ, посвященных инвестиционной индустрии. Мы же стараемся обнаружить с помощью анализа моделей, что контролирует акцию: спрос или предложение. Если вы пойдете куда-либо дальше этого, то очень быстро заблудитесь. Будьте проще! Закон спроса и предложения приводит к изменениям в цене, будь то супермаркет или фондовый рынок.
которая заявила о себе в инвестиционной индустрии еще в начале 1950-х годов, разработав этот индекс, попала прямо в цель. Майк Бурке, редактор Chartcraft, однажды сказал мне, что если бы ему позволили использовать только один рыночный индикатор и больше ничего, то он предпочел бы именно Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи в качестве своего ориентира. Мне этого было вполне достаточно. В тот год я узнал о нем все, что только мог.
венных за управление капиталом в инвестиционной индустрии, никогда не превосходят средние показатели оживленного рынка - они по существу сами стали противоположно функционирующими индикаторами. Когда большинство инвестиционных консультантов становятся на сторону быков, рынок имеет высокую вероятность пойти в обратном направлении. То же самое верно и для обратного: если преобладают медвежьи консультанты, то следует ожидать роста рынка. Когда большинство надеется на коррекцию, текущий тренд, возможно, продолжится. Chartcraft Investors Intelligence предоставляют эти цифры широкой публике каждую неделю, наряду со многими другими индикаторами, которые мы рассматриваем в книге. Я настоятельно рекомендую вам взять несколько отчетов этой компании, являющейся самым большим и самым лучшим в мире поставщиком информации, имеющей отношение к графикам "крестики-нолики". Так что здесь вы найдете все самое необходимое, чтобы изучить алгоритм использования графиков "крестики-нолики".
Предназначена для широкого круга читателей: менеджеров, финансистов, профессионалов риска, специалистов инвестиционной индустрии, а также рядовых инвесторов, заинтересованных в эффективном использовании капитала и управлении риском.
Представляется, настала пора ответить на них, поскольку пришло время, когда многие технологии, ранее остававшиеся недоступными для простых инвесторов, стали все чаще использоваться ими. Стимулов для этого много, но достаточно перечислить главные причины. Одна из них — в растущем уровне осмысления финансовых рынков. Вторая — в характере изменений, происходящих в инвестиционной индустрии. Комиссионные снижаются, а развитие интернет-технологий обеспечило рядовым инвесторам быстрый и качественный доступ к рынку, где они могут быстро выполнять огромное количество торговых операций за краткие временные периоды. Все это ведет к стиранию грани между профессионалами и простыми инвесторами. На некоторых рынках рядовые трейдеры даже получают преимущество перед маркет-мэй-керами, ранее полностью доминировавшими на рынке.
Стратегии, использующие волатильность, известны давно, тем не менее, они еще вызывают недоумение среди не только рядовых инвесторов, но и профессионалов инвестиционной индустрии. Основная проблема обусловлена необходимостью хорошей ориентации в различных финансовых инструментах, обращающихся на рынках, а также четкого понимания, как они ведут себя в совокупности, когда в портфель вводятся разнообразные по характеру поведения активы.
В настоящее время на развитых рынках практически отсутствуют ограничения на короткие позиции, более того — можно заметить тенденцию, способную привести к устранению даже такого ограничения, как продажа на «повышающемся тике» (up tick). Стремление расширить инвестиционные возможности привело к практически автоматической выдаче брокерами ссуд инвесторам, обеспечивая беспрепятственную возможность маржевой торговли. Торговая активность, стимулированная интернет-технологиями в инвестиционной индустрии и подкрепленная он —лайновыми торговыми системами, позволяет инвесторам практически моментально совершать сделки, что эквивалентно по смыслу мгновенной корректировке портфеля.
Обратившись теперь к проведенным нами ранее вычислениям прогноза применения стратегии волатильности на «кубе», а также итогам, можно составить полноценное мнение относительно показателя «доходность/риск». Также следует обратить внимание, насколько существенно снижается риск портфеля в целом (стратегии) в сравнении со «значениями риска» каждой из компонент. Подводя итог, можно констатировать: «значение риска» стратегий волатильности, менеджмент которых основывается на концепции нейтральности относительно рынка, находится на нулевой или близкой к ней отметке, и при этом стратегии удается создавать прибыль, которая по всем критериям инвестиционной индустрии является неплохой. Этот факт позволяет заключить: стратегии волатильности способны опережать традиционные методы инвестирования, когда мы учитываем все риски, связанные с проповедуемым инвестиционным стилем.
Вторая серьезная проблема продавца волатильности обусловлена необходимостью оставаться в согласии с рынком, торгуя на стороне продавцов, если рынок падает, и покупателей — если растет. Хотя такой подход полностью соответствует устойчивым мифам инвестиционной индустрии, но он же и способен создать серьезные препятствия в реализации плана действий. В предыдущей главе мы разбирали операционный риск и негативное влияние со стороны «бид —аск» спрэда, негативно сказывающихся на качестве управления риском. В отличие от покупателя волатильности, которому лучше подходят лимитные ор-
К слову, существующие правила Nasdaq просто перечеркивают возможность работы со стоп — ордерами, но к счастью есть брокеры, придерживающиеся политики справедливого исполнения ордеров. В современной инвестиционной индустрии все достаточно изменчиво, поэтому мы не будем обсуждать эту проблему, которая может быть устранена новыми правилами или поправками. Это просто предупреждение о том, что следует внимательно ознакомиться с правилами торговли не только биржи, но и выбранного брокера, чтобы не получить неожиданно плохую новость.
Определенно, новации в инвестиционной индустрии стали повседневностью. Возникла даже специальность «финансовый инженер», и специализирующиеся в данной области постоянно трудятся над созданием новых продуктов, призванных решать определенные задачи. Круг решаемых вопросов практически может быть любым, но основная цель, преследуемая всеми новациями, — повышение эффективности использования капитала в сочетании с устранением или перераспределением
Закладные облигации выпускаются под залог конкретного имущества предприятия. Вид обеспечения достаточно подробно описывается в условиях залога. Предоставляя обеспечение как гарантию того, что предприятие выполнит свои обязательства по займу, закладные облигации являются привлекательным финансовым инструментом для инвесторов. Для выпуска закладных облигаций компания подписывает договор с инвестиционной компанией, в котором фиксируются условия выпуска, стоимость заложенного имущества, порядок взаимодействия предприятия с компанией и владельцами облигаций, накладываемые на предприятие ограничения и др.
Взаимные фонды денежного рынка (money market mutual funds) — средства вкладчиков, привлекаемые инвестиционной компанией и используемые для инвестиций в инструменты денежного рынка. Как правило, вкладчик фонда может изымать свои средства путем выписки чека на фонд.
Взаимные фонды денежного рынка (money market mutual funds) — средства вкладчиков, привлекаемые инвестиционной компанией и используемые для инвестиций в инструменты денежного рынка. Как правило, вкладчик фонда может изымать свои средства путем выписки чека на фонд.
Средства, полученные инвестиционной компанией при продаже первых пакетов собственных акций, обычно сразу же вкладываются в рыночные активы. Выбор активов осуществляется исходя из инвестиционных качеств ценных бумаг и состояния фондового рынка. Например, на российском рынке инвестиционная компания может выбирать среди достаточно большого количества ценных бумаг (см. раздел 2.5). В западной практике предложение ценных бумаг осуществляется инвестиционными институтами по принципу "предложения всех усилий", "твердого обязательства" или "страхования недоразмещения". В первом случае риск недоразмещения несет фир-
Индивидуальные инвесторы США выходят на рынок ценных бумаг в основном посредством фондов взаимного доверия. Взаимный фонд — это фонд, управляемый инвестиционной компанией, которая принимает деньги от людей и организаций и вкладывает в акции, правительственные и муниципальные ценные бумаги, опционы и т.д. Фонды осуществляют эмиссию своих акций на регулярной или периодической основе, объем выпускаемых акций не ограничен. Вкладывая деньги в фонд, инвестор становится его акционером и получает следующие преимущества:
Взаимным фондом (mutual fund) называют организационно оформленную совокупность акций, облигаций и других активов (вместе они образуют так называемый "инвестиционный портфель"), приобретенных от имени группы инвесторов и управляемых профессиональной инвестиционной компанией или каким-либо другим финансовым учреждением. Каждый
• Взаимный фонд (mutual fund) — портфель акций, облигаций или других активов, приобретенных от имени группы инвесторов, управление которым осуществляется профессиональной инвестиционной компанией или другим финансовым институтом.
Фонды без нагрузки продаются инвестиционной компанией-основателем напрямую инвесторам, но при этом с инвесторов могут взиматься сборы для покрытия операционных расходов и затрат на проведение маркетинговых исследований, которые несет компания.
Рассмотрение институциональных инвесторов не является необходимым для читателей, намеревающихся стать, хочется надеяться, индивидуальными инвесторами, но один тип инвестиционного института может оказаться весьма полезным для индивидуа-ла. Речь идет о Взаимных фондах — Mutual Funds (Инвестиционных компаниях открытого типа). Взаимный фонд — это фонд, управляемый инвестиционной компанией, который принимает деньги от множества людей и организаций и вкладывает их в акции, правительственные облигации, опционы, биржевые товары и т. п. Взаимный фонд может иметь активы на миллионы и даже миллиарды долларов. Такие компании осуществляют эмиссию своих акций на регулярной или периодической основе, объем выпускаемых ими акций не ограничен. Когда инвестор вкладывает деньги во взаимный фонд, он покупает его акции и становится его акционером. При этом допускается свободный возврат акций фонду их владельцами. Взаимный фонд это не просто сумма составляющих его частей. Концентрируя капитал многих инвесторов, фонд позволяет индивидуальному инвестору получить возможности, которые иначе бы ему не были доступны. Взаимные фонды могут преследовать самые разные цели: от сохранности инвестиций путем покупки казначейских, муниципальных облигаций, облигаций и привилегированных акций корпораций до прироста капитала путем приобретения обычных акций быстро растущих компаний. Таким образом, взаимные фонды могут быть также прекрасным объектом для инвестиций, наравне с акциями. Более подробно мы опишем взаимные фонды в третьей главе «Как продавать и покупать акции, используя Интернет».
Взаимный фонд — это фонд, управляемый инвестиционной компанией, который собирает средства от множества людей и организаций и инвестирует их в акции, облигации, опционы и другие ценные бумаги на товарном и денежном рынках. Такой фонд может содержать миллионы и даже миллиарды долларов. Когда инвестор инвестирует в такой фонд, он покупает в нем долю и становится его совладельцем или пайщиком, также как он становится совладельцем предприятия, в случае покупки акции. Но взаимный фонд это не просто сумма его долей. Собирая деньги от множества инвесторов, взаимный фонд делает доступными для каждого индивидуального инвестора такие возможности, которых он бы не имел в противном случае.
Полную противоположность этому составляет беспристрастный директор, определенный правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам в Законе об инвестиционных компаниях 1940 г. Его ответственность четко определена в условиях контракта с организацией, управляющей регулируемой инвестиционной компанией (взаимный фонд), и такой беспристрастный директор является представителем акционеров, уполномоченным контролировать условия контрактов с менеджерами, расходы фонда, эффективность, выплату дивидендов и оказание услуг акционерам. Когда совет организован таким образом, подотчетность управляющих наглядна и надежна, что выгодно отличает эту ситуацию от типичного корпоративного совета директоров. Нет сомнении, что концепция беспристрастного директора взаимного фонда работает, и работает хорошо.
Изменение нормативов Изменение организационной Изменение параметров Индустриальных конструкций Изменение потребительских Изменение принципов Изменение производственных Изменение распределения Изменение результирующего Изменение соотношения Изменение среднегодовой Изменение технологий Изменение транспортных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
