|
Некоторые государства
Помимо этого некоторые финансовые проблемы (например, бюджетный перерасход) обусловливаются противоречиями информационных потребностей внутренних и внешних пользователей. Однако чтобы делать окончательные выводы и прежде чем перестраивать систему отчетности, потребуется провести дополнительные исследования.
Уже сейчас некоторые финансовые компании начинают заниматься так называемой девелоперской деятельностью, то есть происходит становление процесса развития и управления недвижимостью.
Некоторые финансовые операции АО приводят к изменению состава акционеров. К таким операциям, в частности, относится операция конвертации в акции других ценных бумаг АО. Порядок конвертации устанавливается решением о размещении таких ценных бумаг.
В табл. 6. 3 представлены некоторые финансовые коэффициенты, уже рассмотренные нами для Aldine, за период 1980—1989 гг. Как можно видеть, отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам и коэффициент строгой ликвидности колебался до Т984 г., затем возростал до 1988 г. и снизился в течение 1989 г. Аналогично обстояло дело и с погашением дебиторской задолженности и коэффициентом оборачиваемости запасов. Первый стабильно повышался с 1984 по 1987 г., а затем несколько упаЛ, а последний стабильно снижался в течение всего периода. Эти тенденции говорят об относительном приросте запасов и дебиторской задолженности. Их оборот упал, что вызывает вопрос о качестве этих средств. Если сопоставить эти показатели со среднеотраслевыми, то единственно возможный вывод — проблема существует. Аналитику необходимо исследовать кредитную политику Aldine, опыт компании в получении долгов и ее потери ит-за безнадежных долгов.
Финансовые посредники (банки) на финансовых рынках по своим собственным счетам принимают обязательства, возникающие в результате заимствования средств, предоставляемых ими затем в качестве кредитов на разные сроки и на разных условиях другим институциональным единицам. Они посредничают между кредиторами и заемщиками, направляя средства от одних к другим, подвергая себя риску в данном процессе. Некоторые финансовые посредники мобилизуют основную часть своих средств, принимая депозиты; другие делают это, выпуская векселя, облигации или другие ценные бумаги. Кроме того, финансовые посредники оказывают различные финансовые или деловые услуги, занимаясь побочной деятельностью, например обменом валюты, консультациями по поводу инвестиций, покупкой недвижимости.
Финансовые посредники — банки, берущие обязательства по собственным счетам на финансовых рынках, которые возникают в результате заимствования средств, а затем предоставляют их в качестве кредитов на разные сроки и на разных условиях другим институциональным единицам. Они посредничают между кредиторами и заемщиками, направляя средства от одних к другим, подвергая себя риску в этом процессе. Некоторые финансовые посредники мобилизуют основную часть своих средств, принимая депозиты. Другие делают это, выпуская векселя или другие ценные бумаги.
Хотя некоторые финансовые учреждения покрывали такие потребности в запасах и дебиторской задолженности с помощью долгосрочных ссуд, тем самым уравновешивая долгосрочное финансирование и долгосрочные потребности, это, по-видимому, не является оптимальным решением. Ибо возникает проблема, связанная с тем, что долгосрочные ссуды обычно имеют встроенную норму погашения, а последняя может оказаться несовместимой с нормой прибыли или потоком наличности, необходимыми для возврата ссуды, о чем говорилось выше. Далее, запасы и дебиторская задолженность могут продолжать возрастать. Хотя в свое время кредитные линии считались синонимом сезонных заимствований, в настоящее время банки предоставляют кредитную линию под дебиторскую задолженность, когда "период зачистки" не ожидается, а возврат долга в конце года станет возможным в результате возобновления кредитной линии или другого рефинансирования. (Иногда этот вид кредита именуют годичным возобновляемым кредитом.)
Что означает Коэффициент цена—прибыль принадлежит к числу наиболее часто употребля-коэффициент емых терминов среди инвесторов на фондовом рынке. Люди, ссылаясь на ак-цена-прибыль чии DEC, говорят о "продаже с высоким коэффициентом цена-прибыль". Вы можете встретить значения этого коэффициента в котировках акций в газете (он обозначается Р/Е). (Однако в газетах приводится отношение текущей цены к самым последним прибылям. Инвесторов же более интересует отношение цены к будущим прибылям.) К сожалению, некоторые финансовые эксперты плохо представляют себе реальную значимость коэффициентов цена-прибыль и часто используют их странным образом.
9. Вместо того чтобы использовать прошлые рыночные доходы для определения затрат на капитал, некоторые финансовые менеджеры используют бухгалтерскую прибыль за прошлые годы. Каковы, по вашему мнению, преимущества и недостатки такого подхода?
Мы не знаем, почему менеджеры склонны выпускать акции, а не долговые обязательства вслед за ростом цен акций. Это может отражать путаницу в интерпретации коэффициентов цена—прибыль и рыночная стоимость—балансовая стоимость. Некоторые финансовые менеджеры все еще считают, что высокий коэффициент цена—прибыль свидетельствует о низкой норме доходности, требуемой акционерами, и подходящем моменте для выпуска акций. Многие из тех же менеджеров опасаются, что продажа акций по низким ценам относительно балансовой стоимости "разводнит" прибыль на одну акцию. Такие менеджеры откладывают эмиссию, когда цены низкие, и накапливают свою потребность в свежем акционерном капитале до тех пор, когда цены вырастут.
40 "Некоторые финансовые директора отказываются от выпусков, размещаемых среди акционеров, считая их дорогостоящими и обременительными. Компания American Electric, согласно заявлению вице-президента по финансовым вопросам Джералда П. Мэлони, не обнаружила ни того ни другого.
Некоторые государства подчеркивают важность хорошего знания деталей процедуры ратификации, а также информации о месте ДИС в правовой системе той или иной страны. Например, требует ли ДИС одобрения со стороны правительства, парламента или президента и приобретает ли оно в результате этого приоритет над национальным законом.
Различие между одобренными и прочими инвестициями вытекает из национальных систем контроля за допуском иностранных инвестиций, установленных национальными законодательствами. Некоторые государства требуют прохождения процедуры получения одобрения для всех иностранных инвестиций, другие — проводят политику «открытых дверей» для иностранных инвестиций, но те инвестиции, которые получили официальное одобрение государства, вправе рассчитывать на специальные льготы и привилегии. Как правило, процедура предоставления одобрения иностранным инвестициям направлена на то, чтобы привлекать преимущественно такие из них, которые носят выгодный характер и отвечают всем условиям, предъявляемым принимающим государством. Правовые проблемы возникают лишь тогда, например, когда государство лишает инвестиции статуса одобренных вследствие неисполнения каких-либо условий.
Основные валютные блоки — стерлинговый с 1931 г. и долларовый с 1993 г. — возникли после отмены золотого стандарта в Великобритании и США. В состав стерлингового блока вошли страны Британского содружества наций, кроме Канады и Ньюфаундленда, а также территория Сянган (Гонконг); некоторые государства, экономически тесно связанные с Великобританией, — Египет, Ирак, Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония (де-факто), Греция, Иран. В долларовый блок вошли США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки, где господствовал американский капитал. Стерлинговый и долларовый блоки служили средством расширения рынков сбыта, источников сырья и сфер приложения капитала Великобритании и США.
Первоначально ОПР предоставлялась преимущественно странам Дальнего Востока, Юго-Восточной и Южной Азии. Но затем акцент сместился на сохраняющиеся очаги крайней отсталости, которые находятся в Африке. Для ряда стран длительное финансирование в рамках ОПР не дало существенного результата. Но некоторые государства (прежде всего Южная Корея и Тайвань),
Для укрепления положения доллара США часть долларовых балансов была трансформирована в прямые кредиты. Некоторые государства Европы подписались на краткосрочные облигации, выпущенные в обращение казначейством США и номинированные в их национальных валютах.
Европейская комиссия заявила о том, что она рассматривает МСФО как подходящую основу для гармонизации финансовой отчетности внутри Европейского союза, что позволит отказаться со временем от применения европейских директив по учету и отчетности. Некоторые государства, включая и Российскую Федерацию, решили привести в соответствии с МСФО свои национальные стандарты бухгалтерского учета и отчетности. Будущее за международными стандартами финансовой отчетности. Их изучение является актуальной задачей специалистов.
Следует отметить, что некоторые государства в отношении налога на прибыль (доходы) дополнительно устанавливают так называемый метод негативного освобождения1. Он заключаются в том, что при определении налоговых обязательств налогоплательщика перед государством его резидентства учитываются убытки, понесенные им в иностранных государствах. Метод негативного освобождения также имеет две разновидности —без прогрессии и с прогрессией.
Чем объясняются различия в национальных нормах сбережений? Чем объясняется общая тенденция к снижению нормы сбережений во всех странах? Ответ дать непросто, но можно назвать несколько возможных причин, которые в совокупности могут объяснить приведенные данные. Во-первых, некоторые государства, например США и Великобритания, осуществляют обширные программы социальной помощи, для которых взимаются налоги с доходов граждан; причем в их распоряжении остаются меньшие суммы, которые можно бы было считать сбережениями. В то же время другие государства, например Япония, не проводят или почти не проводят программ социальной помощи. Во-вторых, программы социального страхования, осуществляемые в перечисленных странах, хотя и в разной степени, помогают их гражданам противостоять различным неожиданностям и поэтому уменьшают необходимость в предусмотрительно сделанных сбережениях.
Еще одно отличие классического золотого стандарта от международного золото-монетного стандарта заключалось в том, что страны не всегда были готовы следовать правилам игры. Некоторые государства попросту не желали допускать спад производства в стране или рост инфляции для устранения неравновесия платежного баланса. Центральные банки могли прибегнуть к стерилизации (sterilization) потоков золота (т. е. не допускать воздействия оттока и притока золота на цены внутреннего рынка) посредством операций на открытом рынке. Например, государство, испытывающее дефицит платежного баланса, могло стерилизовать отток золота путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке; при положительном сальдо платежного баланса стерилизация золота осуществлялась с помощью продаж ценных бумаг. Такие операции, естественно, поддерживали неравновесие платежного баланса. Со временем проводить политику стерилизации золота становилось все труднее, и странам приходилось либо следовать правилам, либо полностью отказываться от золотого стандарта.
распространяется также на некоторые государства-члены (Францию, Италию,
имеют некоторые государства-члены, по исключению из области применения
Нормативным коэффициентом Нормативная информация Нормативной документацией Наименьшим значением Нормативное хозяйство Нормативного характера Нормативного правового Наименований продукции Нормативно методических Нормативно правовыми Нормативно справочного Нормативно технические Нормативную трудоемкость вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
